台經院下修經濟成長不保3 拉貨效應下半年遞減

台經院25日發布經濟預測，下修2025年經濟成長率至2.91%。台經院說，雖然第一季因廠商提前備貨，帶動進、出口表現亮眼，但下半年隨著拉貨效應遞減，外需轉弱，可能進一步影響台灣經濟表現。

台經院下修今年經濟成長率至2.91%，較1月預測數3.42%，減少0.51個百分點，下修原因首先是主計總處上修2024年經濟成長，墊高基期，其次是川普關稅政策。

台經院院長張建一說明，雖然民間消費與投資動能仍具支撐，但受地緣政治風險上升與貿易摩擦加劇影響，全球金融市場波動擴大，企業資本支出轉趨觀望，民眾消費意願也出現降溫，使內需表現不如原先預期。

他們說，第一季受惠於AI等新興科技應用需求強勁，以及企業為因應美國加徵關稅而提前備貨，進出口、製造生產與外銷訂單表現亮眼。然而，美國關稅政策變化頻繁，導致不確定性升高，國際機構紛紛下修2025年全球經濟成長預測，且提前拉貨效應減退，下半年外需恐將明顯轉弱。

對於企業拉貨的現象，台經院景氣預測中心主任孫明德認為，廠商現在拚命生產、採購，形同寅吃卯糧、預支未來。

另外，台經院同步公布3月產業營業氣候測驗點，製造業、服務業、營建業均顯著下跌。3月製造業營業氣候測驗點為95.00點，月減2.71點，為2024年11月以來最低；服務業營業氣候測驗點連3跌，降至88.51點，月減4.50點，且創2020年5月以來新低；營建業測驗點為94.34點，重挫7.53點，是2023年6月以來新低。

製造業看壞未來半年景氣的廠商比例顯著上升。服務業同樣受到川普政策可能衝擊國內產業，下游需求轉弱，加上金融市場表現疲軟，令零售與金融相關業者對未來半年景氣轉為保守看待。

營造業受選擇性信用管制、股市表現不佳及新青安貸款效果遞減影響，房市交易量恐將下滑。同時，由於經濟不確定性，可能抑制終端需求並拖慢產業擴廠腳步，進一步壓抑工業不動產市場需求。

須慎防美國展開貨幣戰

美國總統川普不斷釋放消息，指出匯率操縱是造成對美國不公平貿易的原因之一，而台灣可能被美國續列匯率操縱國名單，外界關注台灣央行的匯率政策動向。孫明德則說，須提防美國下一步展開貨幣戰，估新台幣匯率還有10%的升值空間。

孫明德認為，這次貨幣戰可怕的地方是亞洲貨幣升貶不一，新加坡、馬來西亞對中國經貿往來，比對美更密切，因此匯率跟人民幣掛鉤，呈現貶值，而日本、台灣、泰國、越南可能升值，貨幣升貶不一狀況對廠商的出口競爭力影響很大。

至於新台幣可能升值空間，孫明德估計，日圓已經升值約10%，近日明顯感覺到日本與美談判時態度轉趨強硬，日圓升值可能到此為止，換言之，新台幣升值或許可把日圓作為基準，估有10%的升值空間。他表示，如果新台幣有升值空間，廠商應該要趕快避險。

談到台灣央行的貨幣政策，央行理事之一、台經院院長張建一說，利率現在不是央行關心重點，先前央行關注通膨，不過今年消費者物價上漲率可望降至1.9%左右水準，已經低於2%的通膨警戒線。

至於台灣央行是否會降息，張建一表示，房價好不容易控制下來，如果央行降息，房貸成本下滑，又點燃熱度，並非央行所樂見。◇