市場觀察：目前股市風險水平相當高

最新跡象顯示，美國股市很快步入大熊市的風險相當高，僅低於2007~2009年經濟衰退時期，但比1999年——也即網際網路泡沫2000年破滅前一年高不少。

（Market Watch）報導，《赫伯特金融摘要》（Hulbert Financial Digest）2014績效排行榜上位居前10的投資顧問所推薦的資本組合，平均風險水平目前是大市的3倍還多。這是《赫伯特金融摘要》追蹤這項數據30多年來，風險水平最高的時期之一。

報導稱，這個現象值得警覺。報導舉例說，2006年——也就是2007~2009年熊市開始前一年，上述投資顧問推薦資本組合平均風險水平是大市的3.85倍，2014年則是3.32倍，很接近2006年的水平。而在1999年——也就是2000年網際網路泡沫破滅前一年是2.58倍，遠低於2014年的水平。

報導稱，實際上，目前的市場環境就是亞當‧斯密（Adam Smith）所稱的「孩子市場」（Kids Market），就是指風險高到只有那些太年輕、容易忘掉熊市教訓的投資者才會去聽從投資顧問的建議。

那麼，這波牛市什麼時候終結？報導說，和任何時期一樣，當擔心熊市到來而不敢入市的人很少時，就意味著牛市快要結束。換句話說，熊市會在人們最意想不到的時候到來。

新興亞洲有資金行情

即便「市場觀察」認為股市風險升高，但因國際原油價格開年以來仍持續下跌，因此《華爾街日報》報導認為，石油占亞洲（不含日本）進口比重為18%，占經濟成長率（GDP）的3.4%，低油價將推升亞太地區GDP成長0.25~0.5%。

據中央社報導，統一亞太基金經理人林鴻益表示，油價近半年來已跌逾五成，新興亞洲受惠的層面擴大，包括政府財政收支改善、民眾消費力提升、各國央行無須顧慮通膨得以降息刺激經濟成長，雖然年初以來外資對亞股進行獲利了結，短暫出現賣超，但今年包括中國大陸、印度、印尼、韓國、泰國都將走向降息，新一波資金行情可期。

目前以亞洲兩大經濟體中國大陸、印度的降息動作最令市場期待。林鴻益認為，中國大陸是全球最大的石油進口國，六成需求依靠進口，根據中國大陸能源經濟研究中心估算，如果油價持續下跌，到今年年底將可讓中國省下300億美元，若油價維持低檔，中國人民銀行今年首季就有機會再降息，同時，也有利經濟結構順利轉型為民間消費驅動，陸股的資金行情後勁十足，初升段各類股皆有輪漲機會。

印度方面，統一大龍印基金經理人陳意婷表示，印度有七成原油仰賴進口，長期以來，購油成本與燃油補貼拖累了財政收支，在油價大跌後，通膨率已從1年前的高峰11.16%下滑至4.12%，腰斬一半，但央行基本利率還在7%的高位，在油價易跌難漲的趨勢下，降息機率大增。

陳意婷指出，過去主要靠外資推升的印度股市，將會再增添內資新動能，在燃油補貼取消後，預料對通膨影響有限，並可望改善財政赤字，有助莫迪新政府推動各項基礎建設新工程，持續看好基建類股，以及基期低、行業處於復甦期的汽車類股。◇