富比士：中國房地產過剩成大患

過去幾年中國房地產開發商和貸款人有一句口頭禪：「如果你修房子，買家就會來。」現在，國際貨幣基金組織（IMF）說，中國二、三線城市的供應過剩問題可能破壞經濟高達一個百分點。

房地產對中國經濟有多重要？《富比士》雜誌3日報導說，在2000年，房地產占據中國GDP的大約5%。根據IMF的計算，到2012年則竄升3倍達到15%，供應過剩在中國東北工業城市和北方海濱城市已經成為一個大的問題。

中國房市在過去10年經歷了一個重大的井噴式成長。中國富人購買第二套房作為投資，地方政府撥款給地方建築商修建房屋以創造就業。問題是，中國城市化趨勢還來不及讓新建高樓住滿。

未售房地產意味著開發商收入減少、無法償還債務。眼下許多城市銀行不是要核銷債務就是要滾動債務（借新還舊）。就跟許多經濟學家的觀點一樣，IMF說這個趨勢是不可持續的。

根據IMF，房地產加上建築業占據2012年中國GDP的15%，占據固定資產的1/4，占據總城市就業的14%，占據銀行貸款的20%。

房地產牽動各行業

中國房地產市場跟幾個上游和下游行業有密切聯繫，從水泥和鋼鐵製造商到重型機械租賃公司。

地方政府依賴向開發商出售土地作為財政資金的重要來源。就像在美國，房地產被用來抵押企業借貸，增添了風險。房地產投資的下滑可能打亂中國的金融和實體經濟活動，因為國庫減少，企業可以抵押借貸的資產也減少。

在需求方面，市場容易出現投機。中國投資者沒有選擇，外國市場對他們關閉，在過去5年地方股市表現不佳，利率僅僅略微比美國高，使得儲蓄帳戶和貨幣市場缺乏吸引力。

IMF說，先前的下滑，諸如2008年和2012年，是受到冷卻市場政策的驅動，但是這一次的下滑不是因為房地產政策的直接收緊，而似乎是受到產能過剩以及投資者對未來資本收益的擔憂的驅動。結果，許多中國購房者轉向海外市場，使得供應過剩變成比以往更大的問題。◇