關鍵指標下滑 陸經濟好轉是假相

日前匯豐7月中國製造業PMI初值來到52，超出預期，加上中國第二季國內生產毛額（GDP）為7.5%，似乎給市場一種中國經濟企穩（站穩）的感覺。不過，陸媒通過分析中國經濟運行關鍵指標的變動，包括整體用電量及鐵路貨運量下滑，發現事實遠非如此，從而揭開中國經濟企穩的假相。

美國之音報導認為，匯豐中國PMI初值為52，升至18個月高點，是中共官方一系列經濟刺激政策的結果，顯示中國經濟處於擴張階段，但懷疑這種擴張勢頭的可延續性。

中國媒體財新網則引述瑞銀集團中國首席經濟學家汪濤說法指，中國對外出口的增加、經濟刺激的加碼和寬鬆貨幣信貸條件，是第二季GDP同比增速回升的因素。但隨著房地產市場的疲軟拖累經濟下滑，諸多工業部門的生產活動將受到抑制，第四季GDP同比增速可能會放緩至7%。

經濟好轉是幻覺

陸媒《華爾街見聞》更指出，從大類數據下的關鍵指標來分析，中國經濟遠非如此好轉。

首先，今年上半年，地方政府開支同比大增16.4%，其基礎稅收收入（不包含土地出讓金）卻下滑約4%。其次，信貸和債務在加速累積。截至6月末，中國廣義貨幣（M2）同比增長14.7%，與去年8月創紀錄的最高增速持平；6月分社會融資規模達1.97兆（人民幣），是3月以來最高月度數據，同比高出近一倍。

另影子銀行「抬頭」。截至6月底，狹義貨幣（M1）增速為歷史第二高，其中影子銀行同比增幅達到32%。而渣打銀行報告顯示，中國債務總額飆升至GDP的2.51倍。

報導認為，這些數據表明在經濟刺激方案後，中國對債務依賴有增無減，並有加速依賴跡象。

用電量和鐵路貨運下滑

報導稱，以季化年率來算，中國GDP在第二季從6.1%提至8.2%，但整體用電量從5.4%下滑到5.2%。而工業增加值年化增速從8.6%提高到9.2%，但工業用電量增速卻從5.3%放緩到4.9%。鐵路貨運量持續下滑，5月鐵路貨運總發送量同比降3.07%。

6月底以來國信宏觀高頻擴散指數頻頻下滑，主要工業品價格持續下降，發電量和耗煤量同比表現相對疲軟。6月70個城市房價下跌數目破紀錄，將持續打擊投資意願，第三季房地產仍有下滑風險。種種跡象顯示，第三季經濟仍存在回落風險，大規模投資效應不可持續。◇