為什麼大幅降準沒有用處？

據中國央行數據，中國3月金融機構外匯占款環比減少1,564.76億元人民幣，創下2007年12月以來最大降幅。相比之下2月的外匯占款環比增加人民幣422.14億元。我當時記得，2007年12月外匯占款不僅沒有，而且中國珠三角大量的外籍老闆和本土出口企業老闆紛紛扔下廠房和失業工人，全部跑路；一線城開發城市房價紛紛大跌，大量傳來開發商紛紛破產倒閉。

這一次外匯占款的急劇減少，也是說明大量的企業紛紛破產，失業人員紛紛增加。情況遠不如2007年12月時好。但是，問題不如2007年那時多，再說出了問題也能找到解決問題的辦法。情況已經很嚴重，這是中國經濟轉型時期的陣痛。

本週日，中國央行宣布降準1個百分點，央行研究局局長陸磊表示降準主要是為了對沖外匯占款的減少。他估計在外匯占款少增約1兆元的背景下，普降1個百分點的存款準備金率大致可以對沖外匯占款少增所帶來的影響。這種大致性的觀點不一定正確，只是聽起來有一定的道理，而外匯占款是存款準備金無法對沖的，因為不在一個基本面。

降低存款準備金率在目前情況下，可能會促使中國金融風險敞口不斷擴大，而外匯占款會促使出口企業的流動性逐漸枯竭。前種打擊是全面的，因為影響整個金融體系，而後一種打擊是單向的，只是影響出口企業。我們看見波羅的海乾散貨指數不斷在底部運行，時間跨度之長沒有任何經濟體能夠擋得住。何況像中國這樣的以出口導向為政策性的指向經濟。

外匯占款從2014年就開始大跌，時間跨度之長也是歷史上沒有過，幾乎與波羅的海乾散貨指數跌破1000點相同步，已經16個月了。可以說是中國經濟死撐在這裡，離經濟危機的爆發已經是越來越近。實業全部遇到危機，樓市股市能夠好到哪裡？這個道理也簡單不過了。單純的刺激已經沒有任何用處，這和2009年大印鈔已經完全不同。

中國主要是因為體制的問題導致經濟形態嚴重扭曲，這種結構性的變異病態不加改變，中國經濟無論怎麼刺激，其他國家的圍剿已經形成全方位的打擊，美元就不用說啦，歐元區和日本的量化寬鬆已經對中國構成很大的威脅，就連印度、俄羅斯、巴西都用貨幣貶值的方式改進出口，基本與世界同步，而人民幣根本就不知道如何。死扛泡沫，只能逼死實業，最後打擊泡沫的不是美元，而是自己把自己搞死。

當然有些人指望大量放水能夠拯救經濟，這種人大多數是試圖在放水中分一杯羹。這是最後盛宴，最後誰是叛逆者，自有分曉。刺激、救市、維穩，這種老一套的做法，不適合新經濟時代，也與人類的文明相牴觸。不要搞成終局。◇