北京改變政策 加入量化寬鬆貨幣戰爭？

針對中國經濟情勢，Fulcrum資產管理公司董事長加文‧戴維斯（Gavyn Davies）在《金融時報》撰文表示，北京之前一直不願意對經濟走弱和金融承壓做出回應，但近日其態度已有改變。

戴維斯表示，中共當局規劃以三種方式放鬆貨幣政策。一是此前4月宣布存款準備率下調1個百分點的政策，降幅震驚各界。此舉明顯是為了因應大規模資本外流，而壓低貨幣市場利率；這將從銀行準備金中釋放約1.3兆元人民幣用於其他用途。然而，實際市場利率仍然維持在正值，可能還會進一步下調。

再來是中國央行正在考慮推出與歐洲央行近幾年「長期再融資操作（LTRO）」類似的貨幣寬鬆政策，以緩解地方政府債務的威脅。透過新的「地方政府」債券發行，地方政府債務的還款時間已經延長，中國央行將允許銀行業把購買的債券用作從央行獲得低利率短期流動性的抵押品，且銀行新的其他信貸安排也將獲准用作抵押品。此舉應該視為一種有針對性的量化寬鬆形式，使央行間接為公共債務提供融資。儘管與2014年7月宣布的幫助小型企業的計畫類似，但是由於地方政府不良債務的問題頗為嚴重，該措施的規模可能會變得更大。

北京當局也明顯地想把政策性銀行（如亞投行）作為偽財政擴張的一種途徑。日前有報導稱中國當局將宣布從外匯儲備中拿出630億美元注入這些政策性銀行，是為了讓它們可以籌集更多資金，提高基礎設施、農業項目以及貿易支援方面的放貸規模。◇