Fed：掉期利差交易 導致美債殖利率暴漲

美國公債4月掀起風波，川普4月2日對多數貿易夥伴宣布課徵高額對等關稅，引發市場避險潮，資金湧入美債。不過，數日後公債殖利率急轉直上，30年期美債殖利率一週內暴漲近50個基點，觸及4.840%，創下自1987年以來單週最大漲幅。

據《Marketwatch》報導，管理Fed約6兆美元證券投資組合的裴里，9日在一場Fed會議中表示，造成這種不尋常走勢的因素之一可能是所謂的「掉期利差交易」突然平倉所致，並非市場原先猜測的「基差交易」平倉。

裴里說，許多槓桿投資人原本基於銀行法規可望鬆綁等因素已建立部位，只要美國較長期公債殖利率相對於期限相同的利率交換合約下跌，就能嘗到甜頭，但最後未能如願。

報導說，「基差交易」的投資者主要是利用公債現貨和期貨的價差，在期貨合約到期日附近進行套利，投資者也可能在國際市場借入低成本資金以購買美債，再利用利率互換對沖風險並賺取差價。「掉期利差交易」則是指公債殖利率與利率互換合約固定利率間的價差，利用兩個高度相關資產之間的價格差異進行套利。

報導說，2025年初投資人紛紛湧入「掉期利差交易」，希望一旦美國放鬆管制，尤其是對銀行業放鬆管制，就能獲得意外之財，但卻又因此反噬市場，進一步擾亂規模高達29兆美元的美債市場。◇