惠譽：中國地方政府專項債 償付壓力加劇

中共地方政府專項債償付壓力加劇，國際評級機構惠譽（Fitch Ratings）4月23日警示，2025年中共地方政府專項債利息的支出，或將占中國地方政府政府性基金支出的10%。

自2022年以來，專項債已成為基礎建設項目的主要融資機制。2024年，中共財政部宣布10兆元（人民幣，下同）債務置換計畫，在未來五年內利用專項債置換地方政府融資平台（城投企業）的隱性債務。

儘管近期發行利率下降且期限延長，但專項債餘額的增加提高了利息支出。據計算，去年專項債相關的利息支出在8千億元以上。

惠譽預測，中共地方政府的專項債利息支出占全國地方政府政府性基金支出總額的比重，繼自2019年的2.9%大幅升至2023年的7.6%之後，2025年該比率或將達到10%。

惠譽表示，土地出讓收入是專項債的主要償債來源，由於房地產市場疲軟和利息支出上升，專項債產生的項目收入尚無法完全覆蓋其對應的專項債。中央政府的新政策允許地方政府使用財政補貼和其它項目收入進行償付，降低了短期還款風險，從長期看，地方政府仍依賴其項目的盈利能力。

鑒於獲取替代融資面臨挑戰，惠譽預期，專項債再融資率，從2021年、2022年的78%左右，在2023年、2024年升到約85%，之後將在中期內保持高位。同時，經濟偏弱地區面臨更高的利息負擔，導致債務管控措施收緊且增量融資空間收窄。經濟強省財務靈活性更優，但仍面臨債務壓力攀升。◇