美元走強 亞洲央行貨幣政策進退兩難

川普主張一系列「美國優先」政策，刺激美元持續走揚，使多種亞洲貨幣對美元匯率貶到多年來低點。儘管貨幣貶值能提升出口競爭力，但亞洲央行需要評估對輸入性通膨的影響，還要避免市場看空本國貨幣，亞洲央行在兼顧本國經濟下，政策制定可能更複雜、進退兩難。

CNBC報導，美元從去年11月5日到川普贏得大選，上漲約5.39%，亞洲貨幣如在岸人民幣在7日觸及7.3361、為16個月新低；日圓兌美元大約落在158、為7個月低點。

韓元從川普當選後穩定貶值，去年12月兌美元觸及1,476、創2009年以來最低水準；印度盧比兌美元匯率，8日也跌至歷史新低85.86。

報導認為，這讓亞洲央行今年面臨嚴峻挑戰，儘管亞洲貨幣持續貶值可讓出口具有競爭力，抵銷川普未來調高關稅部分影響，但亞洲各央行仍需評估輸入性通膨的影響，以及避免市場看空本國貨幣，造成更棘手問題，都將使政策制定更複雜化。

新加坡線上券商Tiger Brokers策略師James Ooi表示，強勢美元讓亞洲央行難以兼顧本國經濟，例如：日本已連續32個月超過2%通膨警戒線，因此致力於將國內物價與薪資增幅放慢，避免經濟更加疲軟。

因為聯準會放鷹，新台幣兌美元10日匯率由升轉貶，再度逼近33元整數大關，尾盤匯率收在32.964元、貶值2.4分。匯銀人士預期，在美元續強及台股拉回修正之下，新台幣本週恐進一步貶破33元整數大關。

聯準會降了三次息 怎麼美元還漲？

據《財經非常道》頻道提到，降息一般會導致貨幣貶值，但最近，美元卻反其道而行。聯準會連續三次降息，把聯邦基準利率拉到了4.25%～4.75%區間，一口氣降了100個基點。但結果卻出人意料，美元指數非但沒跌反而一路狂飆，甚至達到了2022年以來的歷史高點。

美元資料照。（Shutterstock）

10年期國債收益率，美國穩在3.8%～4.5%區間，中國跌破2%，而日本常年在1%左右。銀行存款利率也大致類似：聯準會降息三輪後，一年期存款利率依然能達到3.7%；歐元是3.1%，中國只有1.35%，日本基本為零。

這些數據背後透露的是什麼呢？簡單說，國債收益率反映的是對一個國家未來經濟的信心，而存款利率則代表社會的經濟活力。毫無疑問，美國這兩項數據都遠超其他國家。

這就好比一場競技比賽，別人已經跑不動了，而美國還能繼續衝刺。資本的本能就是逐利，於是一窩蜂的跑去換美元、買美債，帶動美元匯率水漲船高，形成了一種正反饋循環：美債收益高——資金湧入美元資產，導致美元匯率上漲。總之，「不是美元太強，而是對手太弱」。

美元雖然在降息中依然強勢，但背後的隱患不容忽視。從債務危機到去美元化，美國面臨的挑戰只會越來越多。未來美元的強勢能否持續，還要看全球經濟如何演變，以及川普新政府的作為。但有一點是肯定的，只要其他國家無法走出困境，美元仍會是資本的最優選擇。◇