央行升息半碼 楊金龍：艱難決定

美國聯準會（Fed）在臺灣時間16日凌晨宣布升息3碼，我央行總裁楊金龍同日也宣告調升政策利率，升息半碼（0.125個百分點），繼3月之後「連2升」，是2011年來首次連兩度升息，另外，這次把新臺幣存款準備率調升1碼（0.25個百分點）。楊金龍強調，鑑於Fed猛烈升息對全球金融市場造成巨大波動，央行6~9月有機會召開臨時常務理事會，因應全球變動。

中央銀行在16日召開第二季理監事會，公告重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調升0.125個百分點，分別由年息1.375%、1.75%及3.625%調整為1.5%、1.875%及3.75%，自本年6月17日起實施。另調升新臺幣活期性及定期性存款準備率各0.25個百分點，自本年7月1日起實施。

物價上漲  歸因疫情、俄烏戰爭

央行在3月升息1碼，市場原先預估鑑於通膨壓力未降溫，且Fed升息幅度擴張，我央行這次應也有1碼升息幅度。楊金龍說，央行做出升息半碼的決定，是因為發現上半年物價上漲的原因，來自於疫情、俄烏戰爭所導致的大眾物資價格飆漲，進而影響國內物價，這是供給面因素。

楊金龍說，相較於其他國家，臺灣物價上漲幅度較溫和，這是因為政府在供給面的調控已有政策因應，而央行的貨幣政策著力點在需求面問題，且已在3月調升1碼，這次調升半碼，希望防範通膨預期，可以抑制到需求面。

另外，楊金龍說，3月調升1碼的背景是，國內服務業正走向復甦，但4月受疫情影響，導致民間消費在首季趨緩，考量到中小企業的融通貸款到6月結束，假設利率提高，服務業受到的衝擊恐擴大，因而決定升息半碼。

楊金龍坦言，這是項「艱難」決定，這次理監事會經過長時間討論，希望兼顧到內需產業且處理通膨問題，不過他仍強調，雖然臺灣與美國不同，臺灣通膨壓力主要來自供給面，但在年底前，貨幣政策基調仍朝「緊縮」前進。

貨幣政策緊縮 透過三支箭處理

楊金龍說，國內貨幣政策緊縮，將透過三支箭處理，包括：公開市場的操作、調升政策利率，以及調升存款準備率，讓貨幣政策緊縮的效果增強。

他說，考量到升息的影響是全面性的，影響到服務業復甦，因此這次搭配調升存款準備率縮減市場流動性，預計從銀行體系收回新臺幣1,200億元資金，同時銀行授信意願可能趨於保守，影響範圍主要包括：商業本票、資本市場、公司債等投資市場，對長期控制M2的水位有幫助。

楊金龍說，這次通過價（政策利率）與量（存款準備率）的搭配，抑制通膨預期心理。另外，有理事建議，Fed這次升息步調「又快又猛」，引起股票、匯率等金融市場波動，特別是在6~9月間，Fed都可能有新動作，需要我央行最新的貨幣政策回應。他也透露，必要時將召開臨時常務理事會議，以因應全球變化，時間點則會審慎評估。

而對於美國升息幅度遠大於臺灣，楊金龍則強調，臺美情況不同，美國這波降息，聯邦基準利率水準由原先的2.25%~2.5%，調降到0.25%，過程曾一口氣調降6碼，臺灣只調降1碼，3月調升調升1碼，已回到原先水準，而美國這次升3碼利率水準到1.5%~1.75%區間，還要再升息數次才會回到原先水準。

新臺幣貶值 與臺美利差關聯性低

針對臺美利差導致新臺幣貶值，楊金龍說，新臺幣自年初以來貶值的原因主要是外資流出，而壽險業、交易所買賣基金（ETF）等本國資金流出，與去年9~12月相較並未明顯增加，且觀察新臺幣匯率貶值狀況，可發現跟臺美利差沒有較大關聯。

而新臺幣貶值對國內通膨造成的影響，楊金龍說，今年1~5月進口物價以美元計價上漲15.73%，新臺幣計價增加17%，發現新臺幣貶值導致進口物價年增率為1.23個百分點，且1~5月新臺幣貶值與去年同期相較，按每日平均匯率計算貶值約1%，對國內輸入性通膨影響不大。

楊金龍說，據估計，若新臺幣匯率由去年平均的28.02元貶值至今年平均29元（貶幅3.4%），估將使今年消費者物價指數（CPI）年增率上升0.1~0.17個百分點，若平均貶至29.5元（貶幅5.0%），則其影響為0.12~0.25個百分點，屬可控範圍。

系統性金融危機 發生機率不高

儘管美國貨幣政策會外溢到其他國家，楊金龍認為，目前看來，發生系統性金融危機的機率應不高，但仍有機會出現停滯性通膨，值得密切關注。

另外，關於近期日幣貶值是否導致資金外流，楊金龍說，臺灣對日本處在貿易逆差，現在新臺幣兌日圓升值，對臺灣進口較為有利，特別是臺灣向日本進口相當多機器設備，反而增加臺廠的競爭力。◇