【談股論金】美股和美元齊揚的「資金行情」

美元指數創下13年新高。(網絡截圖)
美元指數創下13年新高。(網絡截圖)

文/金谷道

美股道瓊指數不斷刷新歷史新高,美元站上13年新高,這種股市匯市雙漲齊揚的景象正是美國「資金行情」的最佳寫照。

觸發這波美國資金行情的引爆點是川普的勝選,以及其後引發的美股戲劇性走揚和頻創新高,從而導致美國聯準會12月升息已毫無懸念。多數看好行情持續發燒的分析皆認為,強勢美元意涵美國GDP可望強勁成長,從而帶動整體美國股市的評價。

現在的問題反倒是,美元指數選後上漲4%,從選後的最低95.88漲到近日高峰101.99計算更上漲6.2%,未來還有多少的升值空間?部分分析師對美元的後市看法正轉趨保守。

瑞銀資產管理的美股策略師萊夫科維茨(David Lefkowitz)認為此時的美元已經高估,稱目前的市場僅反映川普新政的刺激經濟部分,而未反映其貿易和外交政策的衝擊。

匯豐銀行(HSBC)策略師馬厄(Daragh Maher)也在最新的報告中坦承,川普的財政刺激新政確實可因推升通膨和利率,以及企業海外資金匯回減稅而有利於拉抬美元,但在貿易保護和移民政策上卻可能衝擊美元,此外當財政政策變成債務包袱時也將成美元的負面因素,因此不認為目前的美元升勢可望百分百持續。

另一個問題是,何時美元升值的因素由看好美股展望的「資金行情」轉為反映投資人對企業獲利擔憂的「業績行情」?

上一季,美國33家標普企業的高管在業績發布會上抱怨強勢美元。據統計標普500成分股將近一半(約44.4%)的營收來自海外,能源和科技股也有近58%的海外營收曝險,原物料類股則有53.5%的海外營收比例,美元的升值勢必將衝擊未來幾季的企業盈餘。

其中,電腦大廠惠普(HPW)更抱怨過去3~4年來匯率的逆風對獲利的衝擊,該股上週一(23日)重挫6.77%,收報14.87美元,選後下跌2.6%,本益比不到10倍,已成一檔強勢美元下被犧牲的祭品。

CFRA研究公司貝爾(Lindsey Bell)估計,強勢美元很可能衝擊5%~10%的美國企業獲利,她同時引述2015年第二季美股的每股獲利僅微幅成長0.2%,美元同比升值20%難辭其咎。

根據財經網站Value Walk文章的分析,美元創下13年新高或許不是全球復甦的訊號,反而是一項風險。誠如國際清算銀行(BIS)最新報告所稱,美元指數已取代芝加哥期交所VIX指數成為「新恐慌指數」。

VIX指數的恐慌指標性,已在近幾年全球量化寬鬆抑制全球股市波動率的情況下正在式微。反觀美元指數近年的飆升卻讓新興市場的股市、債市和匯市巨幅波動,以及原物料行情的長期低迷,進而讓全球難以擺脫低成長、物價低迷或通縮的威脅。

與此同時,美國主權債規模已高達19.9兆美元,但一年來全球央行卻賣出美債3,750億美元,其中,中國央行持有美債的部位已降至2012年以來最低,沙烏地阿拉伯則在過去9月中賣掉了30%的美債部位,美元近期的升值配合美債價格的重挫(或殖利率由選前的1.81%攀高2.34%)或許成了這些央行再度獲利了結美債的絕佳藉口。(本文為作者個人觀點,並非投資建議或勸誘。)◇

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