金價創30年最佳首季漲幅

金價6月期貨週四（3月31日）收報1,235.6美元/盎司，首季漲幅16.4%，創下1986年第三季以來最佳成績，其後市如何發展已成了投資圈關注的焦點。

造成金價今年來異常表現的原因很多，除了金價經過4年的修正後似乎到了該轉折的時間之外，更重要的是去年底對沖基金等主要作手在期貨市場大量放空後今年回補並反手做多，引發金價的戲劇性轉折。

這些作手心態轉變的引爆點是歐洲和日本央行祭出了負利率政策，讓向來被視為沒有孳息且只能在通膨的情況下上漲的黃金有了再度被青睞的契機。

這個熱絡的榮景在紙上黃金市場上尤為明顯。黃金ETF基金首季增持了1,761噸（或成長21%）的黃金，創下2009年3月以來之最。此外，紐約商品交易所（Comex）的黃金期貨合約則衝高到1,410萬口，創下史上首季最高紀錄。

在實體需求上，全球央行去年總共買進了483噸黃金，創下歷年次高紀錄，僅次於2012年的544噸，其中以中國和俄羅斯為最大買家，這對金價的底部具有實質支撐作用。

去年在全球黃金需求占比約9%（或295噸）的歐洲市場也出現蠢蠢欲動的現象，民眾因負利率因素已開始展現對於實體黃金的興趣，其中尤以英國需求成長較為強勁，另外德國金融機構慕尼黑再保險（Munich Re）也在3月初開始投資黃金，此一效應是否蔓延歐陸值得觀察。

從技術面角度分析，金價每盎司在3月初創下1,286美元的今年高點後遭遇美聯準會鷹派官員呼籲提早升息的衝擊，一度跌到1,206美元，但從去年底的1,045美元起算，整個波段上漲的1/3跌幅約在1,193美元，換言之金價回測至今仍呈現強勢整理型態，其大漲小回的多頭趨勢並未改變。◇