金價牛市正步步確立中

金價四月期貨2月底收報1,234.40美元/盎司，全月大漲10.5%，創下2012年1月飆漲11.1%以來最大漲幅，多數專家認為這是全球經濟和股市風險攀高，投資人風險趨避的結果。

現在的問題是：這一次股市下滑的風險是否結束而導致避險結束？以及當金價牛市雛形逐漸確立後，除了避險買盤外，是否還有另一批投資和投機型的買盤持續推升金價？

金價今年前兩個月大漲16%，遠優於標普500指數同期的下跌4.7%，創下1980年以來最佳首兩個月的表現，當時金價因石油危機引爆全球通膨而飆漲270%至850美元/盎司天價。對於許多喜歡用年初的表現來預測全年的投資人來說，此時的黃金可謂買進的絕佳標的。

就時空背景而言，此時全球需求虛弱引發的負利率趨勢，已讓追求保本的資金無處躲藏，與1980年代高通膨時資金追求保值的情況有異曲同工之妙，金價的上漲已讓「基本派」逐漸認同。換言之，來自經濟的壞消息，現在全是金價的好消息。

隨著金價近期的意外大漲小回，向來看壞金市的許多分析師慢慢改口。最明顯的例子是曾被市場譽為預測金價「超級英雄」的華僑銀行經濟學家簡恩（BarnabasGan）先前堅稱金價下看950美元/盎司，現在已改口可能挑戰1,400美元/盎司。

大型投行對金價的預測也多修正到符合市場現狀，僅法國巴黎銀行（BNP）仍主張下探每盎司950美元，以及高盛堅稱的1,000美元，但這類悲觀的論點此時已越來越孤單。

多數骨子裡相信金價看跌的分析師，現在多迫於市場壓力而改口稱金價年底可達1,200美元/盎司以上。例如，荷蘭銀行便將目標價由950美元上調至1,300美元。

從資金流動的角度來看，金價的漲勢似乎還在進行中。據統計，今年來全球最大黃金ETF基金吸引了45億美元的資金，居美國所有上市ETF之冠，顯示具有穩定金價的主流資金已進駐。

此外，市場另有一批只會追漲殺低的「技術派」正在虎視眈眈，因為一旦2月的高點1,263美元/盎司被有效突破，屆時將有一批空頭停損回補和多頭追價的買盤湧入。

金價去年元月的高峰則在心理關口1,300美元附近，而近4年的反彈高峰約落在1,400~1,300美元左右，如果這些關口都被陸續有效突破，將意味著金價牛市已破繭而出，金價的多頭循環才剛要開始。◇