美升息/陸降息 陶冬：明年經濟更動盪

瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬17日表示，儘管國際機構預測明年情勢會比今年好，但提醒投資人「千萬不要太相信IMF的預測」，陶冬說，全球進入相當漫長「4低」局面，且短期不會有本質性改善，加上美國啟動升息，全球利率週期出現改變，全球央行將進入新常態，各央行進入後危機時代，未來美中兩大經濟政策思路，將對全球政策及資金走勢帶來變數。

陶冬指出，如果把過去4年IMF對經濟預測來重新看，會發現都是年初較高，然後逐季下調，最後第四季再預測來年景氣會比當年好。

他認為，全球進入「低成長、低通膨、低利率、低貿易成長」週期，短期不會改善，在這過程中一定會有起伏，過程中預測的變化比實際起伏更大，唯一的問題，是目前還沒看到打破這個4低局面的變化的真實發展。

談到聯準會加息，陶冬說，全球利率週期出現改變，全球央行政策進入新常態。再過幾天，中共會召開中央經濟工作會議，會聽到更多的政策，可能也會出現相當大的變化，美中兩大經濟體，在政策上思路的變化，不僅對這兩國的經濟及政策帶來變化，也會對全球政策及資金走勢帶來變數。

陶冬認為，美宣布升息理由很明顯，就是就業市場明顯復甦，但真的理由是政策性考量，因為明年要總統大選。由於美復甦力道真的那麼強勁，因此，明年美會再升3次息，直到利率來到1%後，才會觀望。

由於全球央行已進入後危機時代，在美開始升息，歐洲央行是負利率，日本央行要等到4月再看，沒有一個人對今後前景有很大把握。政策不確定性會降低透明度，市場波動會變大，風險會增加下，他不認為，全球經濟可舒服過2016年，明年市場會比今年更動盪。

談到中國經濟，陶冬說，今天中國需要的是，一次供應端突破，需要的不是GDP成長，是打破國企壟斷，打破銀行壟斷，摧毀製造業，消化房地產庫存，鼓勵科技創新，鼓勵微型企業減稅，從供應端改革，才會帶來需求上的變化，這才是最重要，而非一次又一次財政刺激。

陶冬說，中國經濟核心問題，是民營企業消失了，否定過去一昧用國營企業投資。中共當局打貪、反腐敗浪潮在中國境內蔓延，曾經貪腐是中國官、商場上的常態，即使屬下不貪腐，上司貪腐也使屬下無可倖免。

陶冬認為，中國不是沒有需求，而是過去生產鋼鐵水泥沒有匹配新的需求，中國遊客到國外消費需求增大，中國現有供應無法滿足，中國事實上是進入後工業化時代，如果中國市場以4%重新思考中國經濟成長力，取代7%，這樣大家的判斷力會比現在增加很多。◇