【財經評析】商品行情春天來了嗎？

商品行情崩跌近年來一直困擾新興市場，全球物價也因此陷入低通膨或通縮疑雲，但最新的發展似乎出現了很大的轉機。

首先，大眾柴油車出現排汙造假醜聞，導致用於汽油車尾氣淨化催化劑的鈀金突然炙手可熱，每盎司價格由8月26日的低檔537美元，飆漲到10月9日的715美元，漲幅約33%。

第二件大事是商品巨頭嘉能可（Glencore）突然宣布減產1/3鋅的年產量，導致鋅價單日飆漲10%，創下1989年來最大單日漲幅。

然後是西德州原油價格近日漲至50美元/桶附近，較8月26日的6年低點38美元/桶也反彈近三成。其他像黃金、白銀的價格也都反彈到近月高點。

中國需求突然降溫，再加上美國聯準會自2008年以來推行的零利率政策，導致看好中國需求持續暢旺的原物料廠商鉅額舉債擴產，成了商品行情自2011年的高峰反轉和近年崩跌的關鍵因素。

然而，由於多數商品價格已創下6年低價，多數廠商皆不堪虧損，負債高達300億美元的嘉能可首先發難，先是減產銅礦，然後再減產鋅礦，下一步是否有其他大廠跟進值得關注。

此外，近十年的美國頁岩油開採熱潮已因油價崩跌而開始退燒，今年首季至今估計約減少日產量60萬桶，美國當局則估計明年的日產量將由930萬桶下調到860萬桶。

現在，左右商品行情的決定性因素已漸漸由需求面轉為供給面。由於多數商品都具有工業用途，即使價格崩跌，供給大於需求也在3~5%的範圍之內，而隨著虧損累累的生產者陸續退出，供需狀況正在逆轉。

在此之前，許多聰明的資金早已進場布局。商品大師羅傑斯（Jim Rogers）在油價跌破40美元/桶時便提醒供給面的反轉，末日博士麥嘉華則建議投資人買進礦業股。

股神巴菲特旗下公司近期斥資45億美元收購煉油業者Phillips 66股票，金融大鱷索羅斯（George Soros）則斥資2,000萬美元買進能源和煤炭股，維權投資大亨伊坎（Carl Icahn）則大量買進銅礦公司。

綜上所述，商品行情最近的反彈即使不是意味著春天已來，最起碼可能暗示冬天已過。◇