信託地雷一觸即發 中共救助難擋金融動盪

中國近日接連傳出由銀行代銷的信託產品出現違約危機，據統計，今年將有7,966支集合信託產品到期，規模近兆元（人民幣，以下同；近新台幣5兆），礦產類和房地產類信託違約都將一觸即發，屆時銀行也難逃負面影響。即使中共政府救助也將事態進一步惡化，引發的道德風險將致金融動盪。

高收益不再高枕無憂

中國最大銀行工商銀行（工銀）代銷的中誠信託理財產品「誠至金開1號」，向投資人籌資30億元貸給民營煤礦經營商（山西振富能源集團），今年1月底到期，卻傳出業者周轉不靈致信託產品面臨違約。最後在1月27日達成協議讓投資者拿回本金，背後是山西政府、工銀及信託公司的拯救。

沒想到一波未平，一波又起，2月19日，又傳出中國4大國有銀行之一的建設銀行所代銷的吉林信託松花江77號理財產品，連續5期共8.727億元資金到期未能償付，主要原因為融資方、山西最大民營煤企聯盛集團無法按期償款。

不斷增多的信託違約事件，令投資者擔憂。山西省副省長王一新曾表示，大批銀行不負責，繁華時錦上添花，蕭條後落井下石。

據中信券商統計，今年預計將有7,966支集合信託產品到期，規模合計9,071億元，結合利息支付等因素，今年信託需兌付的本息將近1兆元，其中，風險較高的房地產、地方政府融資平台信託今年到期，規模占整體規模過半。

業內人士分析，一些信託公司規避監管層對房貸的限制等因素，將部分實際投向房地產的信託計畫以工商企業類信託名義發行，使今年實際到期的房地產信託占比遠高於統計數據。

中國宏觀經濟形勢更加劇保衛兌付的難度，中信證券在一份報告中表示，在今年經濟下行，利率上行的背景下，信託公司以往「借舊還新」的剛性兌付方式，將受到很大制約，進而使撼動剛性兌付根基的概率顯著上升。

美銀（Bank of America）認為，因煤礦價格急遽下跌，煤礦信託最有可能發生違約，時間點集中在4月、6月和7月。

信託地雷引金融動盪

近年來各媒體的報導，最近一年違約風險較高的信託產品大概有12支，多與礦產有關，集中在煤炭產業。今年房地產信託產品到期，能否兌付的風險也不容小覷。

某信託公司風險控制部門人士表示，今年信託兌付違約風險特別大，公司已加強監管，而房地產信託的情況有可能更糟糕。另外很多信託公司已將年度工作任務調整為保兌付，而不再是衝規模。

原來大陸的一些急於擴張規模的信託公司在涉礦、涉地、涉房信託項目上十分激進，產生的惡果正浮出水面。某些信託公司前身是隸屬於各地方政府財政部門的公司，或者隸屬於大型央企，原有中共體制內的「大干快上」作風左右公司的發展，而最主要的風險控制卻被漠視。

面對瀕臨發生的信託違約風險，就需地方政府出手相救，也帶來道德風險，勢必助長投資者的盲目樂觀心理，認為投資失敗終有人出手，而致事態更惡化。

野村證券預計，今年年內數兆規模的理財產品到期，若無中共援助，屆時將出現更多違約情況。除信託公司和投資者，地方政府及銀行的損失也將增加，從而拖累整個經濟，引發金融系統的動盪。◇