美債被中國武器化？ 專家：完全沒用
近日市場傳出，拋售美債可能成為中國對抗美國的武器，造成金融市場動盪。不過，專家認為，從2024年底到近期，中國持有美國國債約7,700至7,900億美元，僅占總發行量不到3%，因此中國拋售美債完全沒用，美國聯邦準備理事會（Fed）仍有能力進場穩市。
川普回歸以來，「中國拋售美債」時常成為輿論熱點，尤其美國公債市場近期出現一波殖利率上行，導火線雖非中國減持，而是華爾街美債基差交易（basis trade）擴張引發的槓桿壓力所致，市場卻誤以為是中國大規模拋售，引發全金融市場動盪。美債基差交易，是指應用現貨價格與期貨合約價格之間的差異進行套利的一種策略。
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台新金控首席經濟學家李鎮宇指出，在此背景下，川普陣營一反過去強硬態度，宣布豁免手機、電腦與晶片等高科技產品的關稅，試圖穩住市場預期。因此，出現不少人宣稱中國手上握有美國公債的數量（不足8千億美元）是對抗美國的武器。
中國持美債不減反增
李鎮宇說，但美國在量化寬鬆（QE）時期，聯準會甚至持有高達8.5兆美元的國債，從去年底到近期，中國持有的美國國債約達7,700至7,900億美元，僅占美國整體國債發行量的不到3%。
他說，假設中國決定拋售美債，聯準會只要啟動「QE Lite」，直接進場買下來就結束了，策略恐怕完全沒用，是「船過水無痕」、市場照樣平穩。
李鎮宇分析，中國若真的賣美債、把錢匯回國內，必須在外匯市場上賣出美元、買入人民幣，結果會導致美元貶值、人民幣升值，不利於中國本身出口產業，可以說是自殺式行為，因為壓縮中國出口毛利，將對中國經濟造成打擊。
根據美國財政部統計，中國今年2月美債不減反增，增持美債高達235億美元，為去年1月以來最大單月增幅。日本、英國等其他國家也同樣增持美債，代表這一波美債下殺，並非中國大逃殺，可能是市場的過度反應。
美不可能將公債轉百年無息
針對川普政府想重塑全球貿易、促進製造業回流、減少預算赤字削減債務、讓盟友為美國安全保護傘買單的大戰略，被稱為「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago Accord），但其中一項爭議，是讓各國政府把手上的美國國債全部轉換成百年無息債券。
對此，李鎮宇認為，目前全世界各國政府加總，所持有美債也不過占總量的20%，剩下80%為退休基金、保險公司、共同基金、甚至是散戶，美國恐怕沒有任何手段能強迫民間機構接受一張「百年、又沒利息」的債券。
李鎮宇表示，即便有半數外國政府願意配合演出，將手上美債換成超長期無息債券，1年省下1千億美元利息支出，與美國每年支付的逾1兆美元利息，其實不成比例。
他說，市場一旦察覺美國有意進行這類「強制重整」，恐怕美債市場信心會立即崩潰，導致資金出逃，美國應不會玩這種高風險、不符成本效益的策略，但不排除美國未來可能會以發售一些變形的美元低息債券。◇
