大環境變數多 楊金龍：前瞻指引或誤導市場

中央銀行總裁楊金龍在19日應三三企業交流會之邀以「在當前高度不確定環境下台灣經濟發展與央行貨幣政策面臨的挑戰」為題進行專題演說，楊提到，貨幣政策主要面臨三大挑戰，而美中爭端白熱化，加上中國堅持防疫清零，對產業帶來結構性改變，未來對通膨影響值得關注。

首先，楊金龍說，近年非預期的重大事件連續衝擊、供需因素的結構性轉變，使央行對通膨與經濟預測更為困難；第二，他說，本年美、歐央行同步緊縮貨幣政策，對小型開放經濟體的經濟、物價、金融穩定產生外溢效應，使貨幣政策自主性降低；第三點是未來緊縮力道及其外溢效應不易掌握，亦將影響本行預測準確度。而外資進出更不易預測；跨境資本移動益加頻繁與加劇，匯率波動升高。

楊進一步提到，國際重大事件接續衝擊，正加大全球經濟下行風險與擴大金融市場波動，近期美國擴大管制美國高科技業對中國大陸出口半導體技術、元件與設備，顯示「美中爭端白熱化已影響全球企業投資布局，以及各國產業發展，並對全球科技發展、貿易與物價造成衝擊，帶來結構性轉變。」

另外，中國如堅持防疫清零政策，將影響其經濟復甦動能，且其房地產危機若擴大，將進一步損及金融穩定，財政及貨幣政策支持效果恐有限，致經濟成長大幅放緩，拖累全球經濟動能。

更多企業增加非中國大陸之生產與投資，且伴隨供應鏈回流高所得國家，可能導致生產成本增加、在地勞工的議價能力提高，此亦將加劇全球通膨上行風險。

鑑於此，他說，我國央行檢視更廣泛的經濟指標，強化通膨預期調查與分析，「將密切關注美中爭端、俄烏戰爭、疫情改變消費與生產型態、中國防疫清零政策等事件對全球供應鏈與全球通膨的影響。」

而對於貨幣政策，楊金龍說，將強化對外溝通，以增進外界對本行政策的瞭解，進而提升對本行的信任，「明確說明本行理事會的貨幣政策考量因素。」

不過，他特別提到，全球金融危機後，先進經濟體央行為強化溝通而採明確的前瞻式指引，預示未來政策利率的路徑；但是近來，Fed主席Powell、前加拿大央行總裁Poloz等均指出，前瞻式指引在危機期間或有必要，但目前恐已不合時宜。

楊說，在未來存在高度不確定性下，央行向市場提供前瞻式指引，可能會造成誤導。而小型開放經濟體可能常因情勢改變而無法兌現原前瞻式指引，致損及央行公信力。

至於未來台灣貨幣政策是否進一步緊縮、減緩緊縮，或稍作停頓，楊金龍強調，將取決於數據，審慎進行決策。

楊金龍表示，央行自今年以來三度調升政策利率，共計調升 0.5 個百分點，同時二度調升新臺幣存款準備率，合計共 0.5 個百分點，比起與歐美等經濟體升息力道，台灣緊縮貨幣政策程度相對溫和。

他說，歐美等經濟體積極緊縮貨幣政策，實際上也對台灣的經濟、物價與金融帶來緊縮效應，而今年以來國內物價上漲，主要受進口原油及糧食成本上揚等供給面因素影響，對此政府持續以供給面措施，因應能源及食物價格波動，對於整體物價的穩定有很大的幫助。