縮表光說不練 美貨幣政策難正常

美國聯邦準備理事會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）週五（8月27日）將央行年會上發表談話，分析師多認為，鑑於中共病毒（新冠病毒）疫情揮之不去，對美國經濟構成風險，鮑爾會繼續在縮減聯準會資產負債表（縮表）問題上，保持模糊策略。

渣打銀行外匯策略師英格蘭德（Steven Englander）在報告中分析，鮑爾週五很可能審慎證實聯準會將在11月會議宣布縮表進程，並估計鮑爾會說縮表將視經濟情勢而定，如果Delta病毒株疫情惡化，縮表的進程可能延後到12月。

高盛也主張，聯準會將有45%的機率在11月的政策會議後宣布縮表進程（12月宣布的機率為35%），每月將縮減購債金額150億美元，其中100億美元為政府公債，50億美元為不動產抵押貸款證券。該投行在考慮Delta變種病毒對消費和生產將造成衝擊後，上週已將美國第三季國內生產總值（GDP）成長率由9%下修為5.5%，並將2021全年的增長率由6.4%降為6%。

荷蘭合作銀行（Rabobank）也在報告中稱，鮑爾在霍爾傑克遜央行年會後發表政策變動的機率很低，市場普遍預期縮表政策延後的機率頗高。但該銀行提醒投資者，歐元區的情況卻可能成為借鏡，由於歐洲經濟復甦情況良好，歐洲央行慢慢趨向讓貨幣政策正常化，德國10年債殖利率8月24日跳升5個基點，義大利10年債也跳升9個基點，反映債市已出現預期緊縮的賣壓。

聯準會首度推出量化寬鬆購債政策是在2008年8月金融風暴之後，聯準會資產負債表由當時的8,986億美元，膨脹到2015年1月的4.5兆美元，直到2019年4月聯準會才將總資產降到3.76兆美元，2020年疫情全面爆發後，聯準會又推出無上限的量化寬鬆政策，截至2021年8月聯準會的總資產已進一步膨脹到8.34兆美元。

據此，許多專家質疑聯準會已經長期不能將貨幣政策正常化了，而長期釋放出過剩的流動性卻是近年來全球金融市場不斷泡沫化的主因。

財經評論專家席夫（Peter Schiff）直言，聯準會縮表光說不練，實際動作緩慢，等到聯準會真正決策要縮表時，經濟可能又要走下坡了，他調侃無法真正緊縮的聯準會已成了金融市場和美國經濟的人質。◇