美股創高 但有五不祥預兆

美國這波Delta變種病毒疫情近期似乎出現高峰已過的跡象，儘管一天新增的確診案例達15萬人，但住院的人數卻週週下滑，而最早爆發疫情的南方州疫情已逐漸降溫，民眾外出的意願增加，經濟學家認為這對美國經濟復甦將是好事。

在疫情可能觸頂的激勵下，週二（8月25日）美股三大指數小漲，道瓊指數漲0.11%或39點，標普500指數和那斯達克指數漲0.22%和0.15%續創歷史新高。儘管近期美股持續創高，但路透社卻彙整出幾個不祥的領先指標。

首先，花旗集團編製的全球經濟意外指數本週轉為負值，為2020年6月以來首見，表明經濟數據開始不如預期。其中，歐洲8月的製造業景氣創下今年元月以來最差，美國和中國也有類似緩增的型態。

花旗報告稱，通常美國供應管理協會（ISM）的採購經理人指數若創高，美股將會回檔，但今年此一情況卻未出現。該報告據此預測未來6個月內，標普500指數可能回跌10%~15%。

其次，據路孚特（Refinitiv）資料顯示，在今年1月，那指有1,876檔成分股上漲，1,039檔下跌。但8月，那指創高下僅1,457檔成分股上漲，1,936檔下跌。這表明，隨著那指不斷創高，會漲的成分股越來越少，下跌的成分股已超過一半，漲升的結構已趨向漲勢的末端。

第三點，通貨再膨脹（reflation）是今年上半年交易的主軸，投資人賣出黃金等安全資產，同時買進旅遊、銀行、工業、新興市場、價值股等經濟循環股。但金價在5月下挫12%之後，最近兩週已反彈7%，而景氣循環股近期卻上檔壓力沉重。

第四點，代表衍生性市場的標普500指數的賣權買權比例（put-call ratio）已逼近今年最低，這意味著選擇權市場的空頭消失，將來空頭回補的力道將越來越微弱。

此外，AAII美股投資人調查（AAII Sentiment Survey）顯示，散戶投資人在今年始終保持樂觀情緒，但最近已轉為悲觀，為2020年10月以來首見。這顯示一般投資人已認為股市偏貴，傾向逢高賣出。◇