破解獲利方程式？學者開發投資系統「年報酬12%」
真的存在投資獲利方程式！國立高雄大學金融管理學系副教授余歆儀23日表示，她累積10年經驗，開發股票投資系統，以多部高速電腦運算出台、美股市最佳交易模式，並投入自有資金實際進場驗證，長期平均月報酬率扣除手續費後約1%獲益，相當於年報酬率12%，相關研究成果同步發表在國際A級期刊「Journal of Financial Markets」。
高雄大學金融管理學系副教授余歆儀(前排左二)，開發股票投資系統，進場實測，扣掉手續費月報酬有1%，相當年報酬12%；余歆儀年輕漂亮、教學創新，受到學生愛戴。（高雄大學提供）高雄大學金融管理學系副教授余歆儀表示，財金學者為了解釋人類經濟行為，自古至今推導出成百上千種財務模型，卻也發現很多既有模型無法解釋的投資獲利模式，稱之為「市場異常現象（anomaly）」，有學派主張是因為人性（不理性）產生市場異常現象，進而導致模型偏誤，她的研究論文「Evolution of Historical Prices in Momentum Investing」即是以「動能投資策略」這個異常現象為主軸，改善站既（舊）有策略及找出獲利理由。
隨著網路普及，台、美股市交易大數據唾手可得，激發她以市場異常現象開發投資系統的念頭，將學術與實務結合，股票投資系統於焉而生。
余歆儀挑選上百種市場異常現象與財務模型作為運作核心，加入台、美股市約100年期的交易大數據當作回測依據，經多台高速電腦平行運算出最佳投資策略，決定投資標的、金額、權重、交易時間點，以自有資金進場操作，長期平均月報酬率扣除手續費後約1%，獲利十分可觀。
高雄大學金融管理學系副教授余歆儀(前排左二)，開發股票投資系統，進場實測，扣掉手續費月報酬有1%，相當年報酬12%；余歆儀年輕漂亮、教學創新，受到學生愛戴。（高雄大學提供）余進一步解釋，要將財務理論、台、美股市交易大數據兩者結合絕非易事，光有程式基礎卻不懂財務理論，電腦很有可能會篩選出不符合基礎投資道理的投資策略；而光有財務理論卻沒有電腦能力，在模擬上則會遭遇重大困難。
該投資系統在演算法和數學理論上有根本性的突破，一般演算法得耗費成千上萬年才有結果，遑論算出最佳選股與下單時機。她以10年時間設計各種演算法並反覆修正程式，透過多台高速電腦各司其職，將時程縮短至幾分鐘之內便可得出最佳解（下單）。
「以『千錘百鍊』形容這系統一點也不誇張！」余歆儀相當有自信，強調買賣權重、漲跌幅、進場時點等參數的調整皆不會影響模擬結果，其實證結果非常穩定，也因為十分信任自己開發的系統，當系統選出股票清單並決定權重後就會自動下單，「除非刻意檢查，不然我也不知道系統幫我買哪幾檔股票！」
余指出，一般股票散戶常用「價值投資法」尋找被低估股票，但該法有其限制，在資訊傳遞極度效率化市場，被低估的股票逐漸減少，若投資金額龐大將不足以去化資金。
近代財金學術界發展出截然不同的投資方法「因子投資（factor investing）」，其精隨乃是承擔風險並賺取溢酬，正如坊間所謂「高風險、高報酬」，但如何承擔正確與適度的風險亦成為關注主題。
高雄大學金融管理學系副教授余歆儀(前排左二)，開發股票投資系統，進場實測，扣掉手續費月報酬有1%，相當年報酬12%；余歆儀與她的超級投資電腦合影。（高雄大學提供）至於在實務上，許多外資法人慣用「動能投資策略」，是目前學術界無法完整解釋的投資之謎，簡單而言，在股市追漲殺跌，意即依據過去投資報酬率作為選擇投資組合的判斷基準，是可以獲利的，然而其背後真正的獲利原因，學者們卻一直沒有定論，余歆儀的論文即是提出一個嶄新的原因來解釋動能策略獲利的原因。
余歆儀透露，其實過去幾屆諾貝爾經濟學獎得主，其中不乏有人依據既有的財務理論開發類似的投資模式並成立基金，這種以「因子投資(factor investing)」的模式在國際上廣為人知，是過去5年成長最快的投資模式。目前陸續有國外投資銀行或投信公司與她洽談合作，希望未來她能夠使用這套系統徹底改變人類的投資方式。
