全球經濟仍穩健成長 孫明德：財政戰開始

近期全球經濟仍穩健成長，台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德表示，現在正是貨幣戰退場、財政戰開始的時代，國際資金將會從金融市場流向實體市場，台灣也不必過度恐慌，因為國內銀行的爛頭寸太多，不太會遇到系統性風險，但投資人投資股債市時，要避免根基不穩的新興市場或特殊金融商品。

根據台經院公布11月營業氣候測驗點調查，製造業為為99.49點，較上月減少1.09點，服務業為90.12點，較上月減少0.35點，皆為連續3個月的下跌走勢，而營建業為100.15點，較上月上揚6.46點，結束上個月下跌的走勢。

孫明德表示，這幾年各國拚命印鈔票，已發現一些負作用出現，隨著物價在升高，貨幣戰開始在收縮，其他國家也在慢慢考慮貨幣政策退場；美國降稅，各國也考慮要降稅，或擴大公共建設，台灣、亞洲等各國也開始跟進，整個金融面未來第一季降溫會比較明顯。

孫明德說明，日本央行也在考慮明年是否有升息動作，明年下半年台灣也可能升息，貨幣戰一旦退場，資金缺少對股債市就不利，美股減稅法案會是最多的利多，接下來就沒有利多，利多出現就是大跌的開始，因此，股債市會面臨比較大的壓力。

孫明德認為，若資金被抽走，例如新興市場國家外債比較高、外匯存底比較少，明年第一季要小心這些國家，這些資金會往財政戰的國家走，例如展開實體消費，因為美國降稅，會增加民間消費，或美國降稅會增加公共投資、民間投資，因此，資金會從金融面轉向實體面，這可能都是明年會展開的。

孫明德表示，11月製造業、服務業營業氣候測驗點皆呈現連3個月下跌，意味著明年的第一季國內的經濟成長率不會像今年那麼高，除非有一些轉機，例如蘋果商品賣得特別好。所以，明年的經濟表現就要看內需、消費、投資來接棒，明年外貿不會像今年那麼好。

這一波資金退場台灣如何因應？孫明德說，原因來自很多層面，首先是美國量化寬鬆縮表，會把很多資金抽走，但抽不走台灣的錢，台灣幾兆的資金存在銀行都是爛頭寸，就算抽走外資，雖然股市會遇到一些壓力，台灣不太會遇到系統性風險。

孫明德表示，資金將會從金融市場流向實體市場，在金融面要注意兩件事，第一有很多新興市場、外債比率高的國家，信評一降這些國家就會倒，要避開這些國家，當泡沫要爆掉時，通常根基比較淺的國家、比較淺的商品，都是第一波會受害的對象，所以，這時投資人要投資股債市就要避免根基不穩的新興市場或特殊金融商品。◇