【談股論金】Tesla市值超越福特的啟示

美國電動車大廠特斯拉（Tesla）上週一（3日）股價大漲7.27%，收報298.52美元創下歷史新高，市值近487億美元，首度超過同日下跌1.7%至11.4美元，市值跌至446億美元的美國第二大車廠福特汽車。

特斯拉的市值與福特汽車形成黃金交叉頗具歷史意義。首先，前者成立於2003年，而後者成立於1903年，二者相差100年，這象徵著汽車產業正在進行百年的世代交替。特斯拉去年交車8萬輛，而福特去年交車多達670萬輛，也象徵電動車仍在萌芽的初期，未來仍有很大的成長空間。

第二個值得注意的是傳統汽車業的景氣循環正加速往下。上週一公布美國汽車業不利的消息，3月銷量年化僅1,662萬輛，較前月少5.4%，創下兩年最低水準，福特3月銷量也同比下滑7.2%。

反觀特斯拉發布首季交車已超過2.5萬輛歷史新高，同比暴增69%。2015年9月推出的休旅車款Model X首季的銷量達1.15萬輛，Model S也出貨1.34萬輛。平價車款Model 3（每輛造價35,000美元）先前已被預訂37.3萬輛，預計7月量產。

第三個不利傳統汽車業的因素是川普希望製造業留在美國的推力。福特汽車原本計畫讓小型車轉往墨西哥生產，但現在因為川普的力阻，已改為加碼在密西根州研發和生產，未來製造成本恐難降低。

然而，始終維持在美國製造的特斯拉並沒有前往墨西哥生產的意願，早在川普當選前就準備在內華達州設置「超級電池工廠」（Gigafactory），其規模擴大和成本降低的綜效未來可望展現。

第四個對比是福特汽車股價本益比（P/E）不到10倍，遠低於標普成分股平均的18倍左右，而特斯拉仍是一家年度虧損的公司，本益比算不出來。福特汽車過去5年累計獲利260億美元，但特斯拉卻虧損23億美元。

這個現象很像幾年前一直不斷虧損但股價不斷高漲的亞馬遜公司，現在亞馬遜有獲利了，但本益比卻高達182倍，遠高於零售巨頭沃爾瑪16倍。如果亞馬遜現象是特斯拉的先行指標，有朝一日當特斯拉轉虧為盈後，其本益比也將是福特汽車的10倍以上。

最後一點，特斯拉或許不久將成為美國最有價值的車廠。特斯拉股價今年漲幅近40%，遠高於標普指數的5.3%，且正在用力甩開美國第一大車廠通用汽車（GM）。通用汽車上週一股價續跌3.7%，收報34.17美元，市值為511億美元，只比特斯拉多76億美元。若按照此一股價和基本面的趨勢，特斯拉成為全美最高市值的車廠將指日可待。誠如《紐約時報》文章標題所說──投資人賭的是未來。◇