【談股論金】美股萬里晴空？ 隱憂仍在

不斷刷新歷史高價的美國股市最近又創下了一個新標竿──標普500指數已連續第105天沒有單日下跌超過1%，這個現象在1995年也曾發生過，多頭解讀這是「萬里無雲的晴空」，空頭則認為這隱藏了「風雨前的寧靜」。

1995年正好是PC產業欣欣向榮的年代，當時主導電腦規格升級趨勢的微軟和英特爾被譽為「Wintel」，它們聯手讓科技企業獲利快速成長，美股甚至在前FED主席葛林斯潘的「非理性榮景」批評聲中一路上漲，直到2000年網路泡沫破滅才正式步入熊市。

這一波美股牛市的漲幅雖不及1995年以後的行情剽悍，但維持史上第二長的8年牛市也實屬不易。行情至此，看多者自然振振有詞，看空者則步步為營地提出警訊。

諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）自2015年9月便開始憂心美股的發展，最近他仍堅稱，標普500指數的循環調整本益比已逼近30倍，雖不及2000年初網路泡沫時的45倍，但正接近1929年崩盤前夕的水準。席勒最近接受彭博社專訪時表示，市場有些高估（overpriced）股價，或許股市不會立即崩盤，但他已不再買進股票。

市場觀察網站也報導，曾多次準確預言股市崩盤的技術派策略師賈迪亞（Sandy Jadeja）最近根據其觀察多年的時間周期警告投資人，道指下一次崩盤的時間正飛快接近，道指有可能漲到22000點，但將快速崩跌至18600點或14800點。他預測下次崩跌的時間可能在5月11日。

賈迪亞曾在2015年股市閃崩前提早18天發表預測，也曾對金價和油價多次發表準確的預測。今年1月他開始發出警訊，稱股價的價格和型態判斷或許有誤，但時間判斷正確了，其它兩者便無關重要。

根據FactSet的統計資料，截至9日為止的一週，投資人仍持續買進34億美元的美股ETF基金，為去年11月美國總統選後連續第18週淨流入，仿佛晴空萬里之下行走的人們對於專家「未雨綢繆」的建言嗤之以鼻，認為此時不買更待何時。

或許專家們真的過於杞人憂天，因為事後證明：去年英國脫歐和川普勝選後的回跌正好是買點，而非賣點。

然而，天有不測風雲，難保一旦投資人追漲的買盤後繼無力後，慣常追漲殺跌的程式交易可能出動，瞬間大量資金的摜壓隨時可能讓股市閃崩，投資人於是在意想不到的「晴天霹靂」下爭相踐踏賣出ETF基金，類似的劇情不也在油價近期跌破50美元/桶時出現過嗎？（本文闡述作者為個人觀點，並非投資建議或勸誘。）◇