【財經話題】2017金融市場趨勢共識的6個反思

每到年底，市場總會用最近的金融發展趨勢來預測明年的走向，從而在媒體的宣傳下形成市場的共識。同樣，時序已進入12月，2017年的市場共識似乎逐漸成形，例如：美債利率攀高、美元升值、歐元走貶、美國銀行股與公共支出有關的景氣循環股持續上揚等等。

然而，路透社最近一篇文章卻針對以下幾個2017年的市場共識進行反向思考，認為這些共識或有破綻，同時不排除出現意外驚喜，建議投資人在滿懷希望之餘，仍須小心因應。

第一個反思是美債利率有可能回跌嗎？美國總統選後美國10年債利率由1.81%攀高到2.34%，匯豐銀行（HSBC）預測明年首季可能上升到2.5%，此後卻會回測數十年低谷的1.35%，認為2.5%的利率水平將拖累景氣而讓美國聯準會難以持續升息。

第二個相關的反思是2006年七大工業國的大幅貨幣寬鬆後引發的債券長期牛市，終於在2016年「觸頂」的市場共識。但根據HSBC預測，美國30年公債殖利率目前已達3.017%，很可能在明年回測今年7月11日的低谷2.088%。

第三個問題是「黑天鵝」絕跡了嗎？根據法國興業銀行的歸納，明年4隻「黑天鵝」分別是全球政治的不確定性、債券殖利率的陡峭攀升、中國經濟的硬著陸和全球引爆貿易戰爭，其發生的機率分別為30%、25%、25%和15%。

第四個反思是市場共識認為明年歐元將與美元平價，但歐元會不會反貶走升？根據HSBC預測，歐元2017年將兌換1.2美元，主因是歐洲央行購債金額縮減（tapering）將讓歐元獲得支撐。不過，RBC資本公司卻提出反論，認為歐洲央行的量化寬鬆（QE）政策將持續至明年。

第五個反思是新興市場會不會再度成為表現異常的一匹黑馬？若按照目前美元一路走強的趨勢，新興市場的股市、債市和匯市將持續慘跌，但向來看好美元升值趨勢的投行高盛卻看好巴西的雷亞爾、俄羅斯的盧布、印尼盾、南非的蘭特等貨幣，同時建議買進巴西、印度和波蘭的股市。

第六個觀察是川普的減稅是否形成全球的風潮。根據德意志銀行估算，美國企業海外藏錢因減稅而匯回美國的金額將高達1兆美元，此舉將導致美股持續走揚。另據花旗集團預測，美國企業稅率若由目前的35%降至20%將導致全球企業每股獲利成長6%，同時將使2017年先進國家的股市上漲10%，美元也可升值10%。◇