【談股論金】白銀最近比黃金閃亮

長期觀察貴金屬價格的投資人近幾日或許發現了銀價領漲金價，也就是銀價漲幅約為金價3倍的奇特發展，導致銀價今年漲幅達24%，超過金價的18%，扭轉首季金價漲幅領先銀價的局面。此時黃金和白銀競價上漲的「共伴效應」，正是貴金屬牛市行情熱烈展開的最佳寫照。

許多專家都把這個現象歸因於金價銀價比（gold/silver ratio）正由相對高峰的80附近向下修正，目前已抵達73，將來可能向長期平均區間40~50邁進。有鑑於此，荷蘭銀行（ABN AMRO）和德意志銀行據說目前正著手修正先前對銀價過度保守的看法。

過去20年來，金價銀價比僅3次高峰超過80，當時都是經濟慘淡、投資人對工業生產展望保守，連帶使工業用途廣泛的白銀需求受到壓抑時。而從高峰轉向低谷的修正過程中，則都是白銀供需狀況好轉或投機需求湧入之際。

這一次，白銀的供需扭轉正同步發生，世界白銀協會估計，由於採礦活動減緩，白銀產量今年將縮減5%。反觀實體需求卻因太陽能光伏產業需求攀升和銀幣需求連續幾個月銷售暢旺，一般研判今年白銀的供需缺口可能持續擴大。

而近期真正帶動金價銀價比脫離高峰值的關鍵因素，很可能是上述的論點被紙上投機客認同，正如火如荼地積極建倉有關。這些投機客的算法很簡單，只要這個比值由目前的73附近修正31%到50，又假設金價不漲不跌，銀價每盎司可能由目前的17美元附近再漲到22美元，如果考慮金價可能持續上漲的話，銀價的漲幅將進一步擴大。

白銀一直被視為「窮人的黃金」，但其長期價格波動也經常是金價的數倍之上。如果把黃金當作一檔「價值股」，白銀更像是一檔「投機股」或「動能股」，當商品行情進入牛市後，投機股的漲幅是價值股的好幾倍往往是理所當然。

其實，會在此時投資白銀的人應該都不會是「一般的窮人」，有些是基於股票風險的分散，也有些則是真正的行家，但他們的共同特點都是：不想錯過這次財富重分配的絕佳機會。◇