中國經濟老病新症 學者指根源在體制

香港大學鍾瀚德基金發展經濟學教授許成鋼日前在演講中表示，中國經濟遇到了持續的、大幅度的減速和下降，這些暴露出了中國經濟中存在的老病和新症，其根源就是中共體制本身，具體來說就是司法不獨立、中共不能信守承諾、說話不算數。

據《南華早報》報導，曾獲2013年孫冶方經濟科學獎的經濟學教授許成鋼在演講中分析，中國經濟除了原來存在的老病之外，還出現了持續、大幅度的減速和下降，以及經濟極度不穩等新症狀。雖然中共一直在宣稱要讓市場在經濟中起決定性作用，但是中共也只是嘴上說說而已，實際發生的卻不是中共所說的，而且市場在中共的操控之下，經濟嚴重問題越來越多。

這些市場的問題都肇因於中共的體制，在市場中，要有制度條件保障就需要法治，而法治裡最基本的是司法獨立，但中國法治之上有中共領導，法治缺失導致中共不能夠信守它的承諾，造成經濟穩定被破壞。

國企資不抵債 卻有政府撐腰

在市場經濟中，企業資不抵債是要破產的，但在中國這些連年虧損，資不抵債的國有企業永遠都可以得到中共幫助，而中共也一定會給予幫助，這就是不能信守承諾。

20年來中共財政收入占據GDP比重不斷上升，而家庭消費占GDP比重則不斷下降。中共財政收入的長期快速增長，擠壓家庭收入和民營經濟，造成內需嚴重不足。在內需不足的情況下，國有企業看到沒有市場，還是不停地借錢投資，這叫做高槓桿率，導致了產能過剩。

「任何金融危機的前期一定是高槓桿率。高到一定程度就非常不穩定了。中共明明知道問題卻解決不了。地方政府為了維持發展數據的好看，明明高槓桿率了，還是會持續給國有企業錢。你中央要考核我，我要升官，我借多少錢，也都得做到這個數據好看，反正虧了中央救我。而法律法規都沒有對它進行約束。高槓桿率與軟預算約束造成殭屍企業，也就是資不抵債的企業。」

許成鋼說，中國證券市場並不透明，上市的國有企業資不抵債時，不會破產或摘牌，中共會用各種奇怪的方式注資或重組，使其股價不降反升。

實際上整個近現代的金融本質上就是合約，不同形式的金融合約。這些合約就是法律造出來的，在沒有法治的情況下談金融合約，一定是亂得一團糟。因此沒有司法獨立的市場，就不會有信守承諾的中共，也就會有各種新症狀。

許成鋼認為，十八屆三中全會以來，中共提金融改革提得很高很高，但是它卻不提根本的法治問題。所謂「讓市場起決定作用」只是口號，中共根本沒有想要好好執行它。金融市場被作為政治目標和手段，進而產生中共對經濟基本面的誤判。

證券市場產生股災不奇怪，任何股災都有一個共同點，就是泡沫破裂。但是中國的股災是「中國特色」的股災。第一，這個泡沫是中共造的。第二，是中共救市手段暴力，加起來就是災難。

世界上金融市場運行好的國家，政府監管只是輔助作用。然而在中國，行政機構不被司法約束，中共就可以用市場作為政策的工具，他們自以為可以控制這個市場。去年的股災就是很好的例子。

司法不獨立 中國就不會尊重市場

中國金融發展的關鍵問題是遠遠超出金融本身。是因為中共沒有對司法獨立做出承諾，因而尊重市場也成為不能實現的承諾。

然而中共能否守信用，直接影響了自己的生死存亡。政府能力是靠信用換來的。假定中共與美國同時遇到危機，美國只要發債，很多人一起買，危機就過去了，「但是中共發債券就不一定了，中共前兩天國債就被降級了，這就是沒信用的意思。中共財政部長樓繼偉20日說『We don’t care!』（我們不在乎）。但是你不care，市場care」。◇