躲避大衰退 中共逼迫銀行貸款給不良企業

隨著中國經濟放緩到25年來最虛弱步伐，為了躲避大衰退，中共正在動用一切力量來支撐它的經濟增長，包括逼迫銀行貸款給不良企業。德意志銀行分析師張智威和李增最近發表一份報告題為《瞭解中國的尾部風險》，揭露中共地方政府挖肉補瘡的做法。

《財富》報導說，張智威和李增截取了中國東北的數據，該地區可能已經處於深度衰退。2015年該地區的名義GDP僅僅增長1%（如果考慮通膨，它實際上是負數）。同時，固定資產投資下跌11.6%。相比之下，十年前這裡的平均增長為25.5%。該地區由國企主導，涉及傳統重工業和能源生產。這些領域近年受到巨大壓力。

儘管該地區經濟活動大幅下降，但是消費支出和收入增長卻遠遠沒有減少那麼多。而且，中國東北是全國唯一一個信貸增長的地區，也就是說，銀行在2015年發放的貸款多於前一年。

在一個不是由共產黨主導的經濟體當中，這種情況不可能發生。張智威和李增認為，經濟活動和消費者行為之間的巨大背離可能是中央政府的直接和間接支持的結果。

他們在報告中說，疲軟的經濟活動和強勁的信貸增長之間的強烈對比顯示，東北各銀行可能在通過更新貸款的方式支持虛弱的企業，卻無視經濟可行性。這幫助避免了失業和破產。在這種情況下，政府維持社會穩定的重點壓倒了對盈利的考慮。

然而張智威等人指出，對於東北地區面臨的結構性挑戰，這樣的政府支持措施只能是短期補救辦法，而不是長期解決方案，並且它將付出巨大的效率成本。2015年末中央政府開始公開談論解決「殭屍公司」的風險，它被視為「供方改革」的關鍵部份。張智威等人認為，觀察中央對東北地區的信貸支持是否將在今年得到遏制，是判斷當局改革決心的一個指徵。

《財富》報導說，只要中國沒有解決它經濟當中的根本缺陷，即過度依賴投資、出口和債務，它就將不得不繼續依賴政府刺激，以避免就業崩潰和社會動盪。這種情況持續越久，中國經濟就越不平衡。