瑞銀：美跟進負利率 機率較年初高4倍

日前日本央行無預警推出負利率，造成市場波動，在全球經濟混亂下，美國恐怕難以獨自維持升息趨勢。瑞士銀行最新報告指出，美國聯準會（Fed）一年內施行負利率的機率較年初高4倍。

據瑞銀報告，聯準會主席葉倫日前曾指出，因為股市下挫、高風險貸款人的貸款利率上升及美元強勢，表明金融狀況對經濟的支撐作用已減弱，預期聯準會逐步升息的立場不變，並將繼續根據數據狀況採取行動。

瑞銀指出，不久前，人們還以為政策制定者將名目利率下調至零後必將收手。但是，負利率（即商業銀行需對存放在央行的準備金付出利息）正變得日益普遍。目前占全球GDP近1/4的國家已經實行負利率，包括歐元區、瑞士及日本。

瑞銀報告指出，為因應當前經濟指標顯示的成長疲態，聯準會在今後12個月內施行負利率的機率有10%，比今年初高了4倍。

瑞銀全球投資辦公室分析師斯萬（Christopher Swann）指出，負利率往往會縮小銀行利差，進而擠壓利潤，甚至可能減少貸款規模。銀行為了反應負利率成本，可能調升貸款利率。在推行負利率後，瑞士、丹麥的銀行業者反而上調購屋者的借貸成本。

針對日本市場，瑞銀日本首席投資總監Fumio Nakakubo表示，縱觀全球經濟史，最低的長期收益率曾經為1.125%，發生在約4世紀前的義大利，但日本在1998年打破這一紀錄。如今，10年期以內的日本政府債券收益率全部跌入負值。負利率顯然是一把兩面刃，日本央行必須在未來幾季審慎行事，進一步降低負利率只是選項之一。在緊急情況下，日本央行可能與大藏省努力干預匯市，買入美元、賣出日圓，相當於加大寬鬆力道。

負利率最主要的好處是促進放款，並提振商業活動。歐洲降低貸款利率後，確實有這種效果。另一個預期效應是引導抵押貸款利率下降，以便刺激房地產市場。潛在的存款負利率將使企業和個人提出資金，投資於股票和境外資產等風險資產，或是更自由地支配資金。上述效應都有助於對經濟產生益處。

負利率的壞處是使存貸利差縮小，擠壓銀行利潤。儘管日本央行意圖刺激經濟，但其情況有別於歐洲。更糟的是，由於銀行更加擔心壞帳，因此，更不願貸款給風險較大的公司，很可能導致貸款規模下降。最大的副作用可能是引發日本在80年代遭遇過的資產泡沫。東京部分都會區的豪華公寓價格已較數年前上漲50%左右，小泡沫正若隱若現。◇