【談股論金】熊市來了怎麼辦？

往年股市多少都有所謂的「元月效應」，因為結帳賣壓剛於年底結束，且投資人大多對未來充滿希望，都會滿懷憧憬地重新布局。但今年的元月非常不一樣，第一週竟然出現暴跌行情，不管導火線的利空為何或賣壓來自何方，用常理判斷今年全球股市進入熊市的機率已越來越高。

有人認為引發元月股災的導火線是沙烏地阿拉伯與伊朗斷交，這兩大OPEC會員國的交惡將使原油減產遙遙無期而導致油價落入長空；有人將今年元月行情的出師未捷歸咎於產油國主權基金的賣壓；有人把矛頭指向中國上市企業大股東股票閉鎖期將屆而引爆「熔斷」賣壓；有人從景氣循環角度認為是該回檔的時候了；有人則歸咎於美國聯準會的升息讓全球資金趨緊。

假設自2009年以來的美股牛市將在2016年終結並進入熊市，投資人該如何「趨吉避凶」和保存實力？這或許比如何選取強勢股「險中求勝」來得迫切和重要。

首先，當熊市來臨時，過去幾年飆漲的熱門股很可能面臨較大的獲利回吐賣壓，一旦配合個股出現利空，股價將面臨數倍於指數跌幅的修正。此外，高負債的企業也岌岌可危，垃圾債違約率恐怕進一步攀高，美元債務曝險較高的企業也很難全身而退。投資人若持有上述個股或倉位最好果決處置，否則「當斷不斷，反受其亂」。

至於想要長期持有的價值股，也最好降低到一個可容許的範圍內，以免當行情轉為牛市時手上沒有加碼的空間。積極者則可購入反向ETF指數型基金進行相關投資的避險。

當熊市來臨時，最好的策略應該是「現金為王」，而現金持有的幣別也很重要，具有高安全性的美元、瑞朗、英鎊或日圓，將優於新興市場和資源國的貨幣，積極者則可用5~15%的現金布局黃金。

如同牛市來臨時不要隨便放空一樣，當熊市來臨時也不要隨便出手攤平。誠如巴菲特所言，「當海水退潮時」便可知道哪些股票在「裸泳」，以及哪些股票具有長期投資價值的空頭抗跌性。◇