熔斷機制助跌 國家隊束手無策

中國A股熔斷機制4日開始實施後，便於4日和7日每天觸發2次熔斷，共計4次，並造成4日和7日提前收盤。中共證監會7日晚間宣布，從8日起，中國股市暫停實施熔斷機制，至此A股熔斷機制僅僅實施了4天便宣告暫停。

據悉，中共證監會認為熔斷機制沒有達到預期效果，又有一定「磁吸效應」，即在接近熔斷閾值時部分投資者提前交易，導致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用；目前來看，熔斷機制負面影響大於正面效應，因此決定暫停。

熔斷機制阻礙國家隊救市

據騰訊財經、中國老虎財經8日報導，有人發現，在7日一次熔斷結束後，中國平安、招商銀行兩支股票突然出現了數以億計的天量買單。很多人覺得這是「國家隊」開始進場干預了。然而由於兩次熔斷間隔實在太短，多數買單還沒來得及成交即遭熔斷。報導表示，如果買單確為救市之舉，那麼熔斷機制已經嚴重影響了「國家隊」對市場的干預。

基金集體請願修改熔斷機制

騰訊報導稱，7日提前收盤後，各基金公司緊急開會商討。一家公募基金經理透露，提前收盤的恐慌情緒蔓延後，很可能會引發基金的贖回潮，這將成為基金經理最為頭疼的問題之一，目前已有多家基金公司向基金業協會反饋意見，請求改進新實行的熔斷機制。

熔斷機制引發「羊群效應」

中國股市A股散戶占八成，一旦市場接近熔斷值便易引發「羊群效應」（又稱「從眾效應」），而第一次觸發熔斷後，投資者擔心股市下跌，股票難脫手，會加大股票拋售，也就更容易觸發第二次熔斷。

熔斷機制還會造成基金擠兌潮。老虎財經認為，在熔斷機制細則中，首次熔斷後，場外基金可以進行贖回，二次熔斷則拒絕贖回。因為兩次熔斷時間太短，基金公司作為大資金操盤者，完全無法在短時間內拋出股票，基金公司為應對熔斷而準備的贖回現金將面臨短缺，致使基金公司即使是在市況較好或看好股市的基礎上，也必須拋出股票預留現金。此間有可能形成「擠兌－拋售－擠兌」的惡性循環，是金融系統風險之所在。

再有會形成ETF類套利交易。如果二次熔斷被認為是一次熔斷後的「必然事件」，那麼此間，程序化交易者就會在滬深300ETF漲跌5%，漲跌7%的位置分別放置多空單。市場將再度淪為套利者的舞台。報導認為，隨著「磁力」與日俱增，5%熔斷位的流動性將開始「真空化」，這會導致程序化交易者將5%的首熔賣單逐漸上修，從而進一步加大熔斷位置的「磁力」，迫使指數在更遠位置就開始朝熔斷位靠近。◇