星展估台經濟成長5.6% 黃金上看4450美元
星展銀行（台灣）21日舉辦第四季投資暨經濟展望，在AI資本支出、川普政府財政刺激及寬鬆貨幣政策支撐下，美國經濟短期內不致陷入衰退，預估明年上半年黃金目標價調升至4,450美元。台灣方面，受AI出口帶動，星展將今年GDP（國內生產毛額）成長率上修至5.6%，但警告AI動能可能觸頂，第四季起出口與投資增速將放緩。
星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉表示，預期聯準會本輪降息幅度不超過100個基點，美元貶勢將放緩、歐元可望轉強。由於市場流動性可望改善，未來變數仍聚焦在通膨回升與關稅的不確定因素。
投資策略方面，陳昱嘉說，建議投資人以多元化配置強化韌性，看好美國大型科技股與亞洲（不含日本）股市，並將美股觀點調升為中立。債市則偏好短天期（2至3年）高品質投資等級公司債。在另類投資中，黃金與私募基礎建設被視為通膨環境下的避險標的。
黃金上看4450美元
針對黃金價格持續上攻，陳昱嘉進一步說明，黃金上看4,450美元的預測主要來自市場不確定性，包括川普政策變數及地緣政治風險。他指出，「美元武器化」與貨幣貶值疑慮，也推動各國央行持續買盤，使黃金具長線配置價值。若地緣風險緩解或美元走勢強於預期，金價表現可能受到壓抑，但整體避險需求仍強。
星展也預期今年台灣GDP成長率達5.6%，從原先4%大幅上修，主因AI相關出口與投資優於預期。不過，陳昱嘉認為，AI產業成長動能可能已接近高峰，預期第四季起出口與投資將趨緩，台灣2026年GDP成長預測仍維持在2%。
值得注意的是，美中貿易緊張與稀土出口管制，可能對全球科技供應鏈造成價格波動與供應瓶頸。星展指出，美國考慮依232條款對半導體加徵關稅，也提高明年出口回調風險。
至於台股展望，陳昱嘉說，星展並未對台股有具體目標預測，但以AI供應鏈觀察，「台灣仍是全球關鍵製造基地」，晶圓代工、散熱、伺服器機櫃等產業競爭力強勁。雖AI概念股評價偏高，但若以本益成長比（PEG）衡量，仍屬合理區間。
媒體關注日本政局變動，高市早苗21日確定出任日本首相，帶動日股行情挑戰5萬點新高。對此，星展集團資深經濟學家馬鐵英表示，高市早苗個人比較支持寬鬆型的財政政策，並增加國家級產業投資，如半導體及AI，加上減稅政策，應對於日本經濟成長有所支撐。至於日本是否將擺脫失落的30年？馬鐵英認為，日本需要很多長期結構性改革，尤其在人口老化、生產力下降問題，難度恐怕還很大。◇
