中國經濟7月全面放緩 專家稱年內無望復甦

中國經濟7月全面降溫，三大核心指標齊跌且均低於市場預期，顯示內需疲弱、房地產低迷、極端天氣與外部壓力同時衝擊經濟增長。

中共國家統計局上週五（15日）公布，7月零售銷售年增僅增3.7%，不但低於預估的4.6%，也較6月的4.8%明顯放緩，創今年來最低。

工業增加值年增5.7%，為去年11月以來最低，低於預測的5.9%，且弱於6月的6.8%。

1至7月固定資產投資年增長1.6%，不及市場預期的2.7%，低於上半年的2.8%；其中房地產投資降幅擴大，前七個月年下滑12%。

高盛估算，僅7月固定資產投資就年降5.2%，為2020年3月疫情爆發以來最大降幅。

儘管外界長期質疑，中共當局可能對統計數據進行修飾，對經濟形勢的描繪過於樂觀。即便如此，7月官方數據中多項指標仍同步走弱，難掩下行壓力。

信貸收縮與就業壓力加大

7月中國信貸活動也創下罕見低點，人民幣新增貸款20年來首次出現收縮，突顯民間部門借貸與支出意願低迷。

就業壓力同步上升，城鎮調查失業率達5.2%，高於5月與6月的5.0%；16至24歲非在校人口的失業率已連續一年維持在14%以上。

房地產市場持續低迷，新建住房價格已停滯逾兩年，7月年降2.8%，雖較6月的3.2%跌幅略收窄，但整體仍顯疲弱。同時，開發投資額、開工面積與竣工面積均大幅下滑，1至7月房地產開發投資年降12%，為五年多來最差表現，反映出開發商即便在價格跌幅縮小的情況下，對市場前景依然悲觀。

外部關稅壓力與內部問題交織

分析指出，中國經濟動能放緩既受外部衝擊，也受到內部政策與結構問題拖累。

美國總統川普的關稅措施持續對中國出口與製造業形成壓力，雖然美中在5月達成的關稅暫停協議已延長90天，暫時避免高關稅回歸，但各項核心爭端仍未解決，包括從技術准入、關鍵礦產到產業政策與地緣政治立場等。

國內方面，北京近月加強「反內捲」政策，限制過度競爭，但也抑制部分行業的投資與擴產意願。

多地還遭遇高溫、暴雨與洪水等極端天氣，打斷工廠生產與施工進度，與傳統淡季效應疊加，加劇了7月經濟放緩。

專家：下半年看不到中國經濟復甦

凱投宏觀中國經濟學家黃梓純（Zichun Huang）表示：「我們幾乎看不到今年剩餘時間經濟會有太大復甦的理由。最新一次政治局會議未承諾額外財政支持，這表明財政推力（fiscal tailwind）正在消退。」

法國巴黎銀行（BNP Paribas SA）首席中國經濟學家榮靜指出：「7月製造、房地產與基建投資全面下降，這種情況『極為罕見』。」她說，為了抑制所謂的「內捲化」，地方政府不得不「嚴格控制」對競爭激烈或產能過剩行業的新投資，這也抑制了製造業的開支。

她說：「如果8月經濟數據持續弱於預期，決策者可能會在9月底或10月初推出額外支持措施，以在第四季支撐增長。」

荷蘭國際集團（ING）大中華區首席經濟學家宋林表示，房價持續下跌壓抑消費信心，「如果居民最主要的資產每個月都在貶值，很難指望他們會更有信心的增加支出。」

彭博經濟研究首席亞洲經濟學家舒暢與中國經濟學家朱懌分析：「中國經濟在7月以超乎預期的速度失去動力，強化北京加碼刺激的理由。尤其值得注意的是，消費在6月意外轉弱後繼續快速放緩，而投資（財政刺激的重要槓桿）也在7月年增幅萎縮，這種情況並不常見。」◇