新台幣強升重擊 製造業景氣亮衰退藍燈

台經院1日發布製造業景氣燈號，由代表景氣低迷的黃藍燈轉為代表衰退的藍燈，是2024年3月以來首見。台經院坦言，新台幣升值是影響5月製造業景氣下滑主要因素。而新台幣1日強升7.17角，專家認為，目前新台幣匯率是回歸市場行情。

台經院發布5月製造業景氣信號值為9.88分，較4月修正後的11.85分減少1.98分。台經院表示，美中於5月中旬達成協議，緩解關稅帶來的緊張局勢，雖歐元區、中國及日本PMI（製造業採購經理人指數）較上月回升，但美國、日本與中國PMI仍位於收縮區間，顯示全球製造業前景依然低迷。

國內方面，相關指標受匯率影響程度大，台經院說，本模型數據均使用新台幣計價，然而5月新台幣大幅升值，匯率來到新台幣30.208元兌一美元，創下2023年3月（30.559元）來新高，導致5月以新台幣計算的各項指標年增率較4月明顯收斂，且與美元計價下的年增幅差距擴大。

新台幣升值 製造業廠商轉悲觀

受此影響，台經院說，製造業外銷訂單、生產、銷售、進口及生產者物價等年增率，均較4月數值明顯縮小，進而拖累需求面、原物料投入面及售價面指標表現。此外，台股因美中暫緩關稅報復而出現價量齊揚，但新台幣升值及關稅不確定性已使製造業廠商看好本月表現比例較上月明顯減少，抵銷經營環境面指標部分增幅。

整體而言，台經院說，「5月公布的製造業景氣下滑，主因為新台幣大幅升值所致。」他們舉例，5月以美元計價的外銷訂單年增18.5%，與4月的19.8%差別不大，但改以新台幣計價，5月增幅10.7%，低於4月年增20.8%，兩者相差近10個百分點，相同情形也出現在生產值、銷售值及進口等指標上，導致5月製造業景氣燈號值明顯低於4月，「燈號落於代表景氣衰退的藍燈區間。」

資通訊出口仍熱 升值使出口物價跌

就細部產業看，台經院說，金屬基本業雖受惠於美國6月調升進口鋼鋁關稅至50%所引發之提前拉貨效應，對美出口年增達30%，但其餘市場需求疲軟，抵銷部分增幅，加上中國低價鋼持續擾市，及廠商看壞當月及未來景氣比例增加，影響需求及經營環境等指標，故5月本產業景氣燈號續為代表衰退的藍燈。

此外， AI、雲端需求續強，資通視聽產品出口創單月新高，生產指數年增率持續上揚，惟新台幣升值造成出口物價出現連續二個月下滑，且跌幅擴大，影響售價面指標表現，故5月本產業景氣燈號由代表揚升的黃紅燈轉為持平的綠燈。

PMI指數跌破榮枯線 展望連3月緊縮

同日，中經院公布6月製造業採購經理人指數（PMI），從5月的51%回跌至49.6%，跌破50%榮枯線，再度從擴張轉為緊縮。未來展望指數也回跌1.1個百分點至39.8%，連續3個月緊縮。

中經院副院長王健全指出，時序接近美國對等關稅暫緩期截止日7月8日，考量交期與航運不確定性，製造業接單與生產狀況相對保守。因此調查發現，不論在製造業新增訂單、生產數量上，都呈現緊縮，整體6月PMI也跌至49.6%。

觀察六大產業，基礎原物料、交通工具、食品暨紡織、化學暨生技醫療等四產業PMI呈現緊縮，電子暨光學、電力暨機械設備等兩產業則維持擴張態勢。

王健全認為，以色列、伊朗戰事升級後，短暫推升原油價格，加上對等關稅實際稅率、終端需求並不明朗，使廠商下單偏向保守，拖累原物料、化學生技醫療等產業，紡織及交通工具也受到供應鏈移轉及匯率不確定性，PMI在50%以下。不過，上游高階IC設計、關鍵設備及特用化學原料接單相對熱絡，推動電子暨光學產業中的半導體供應鏈表現持穩，抵銷部分指數滑落。

中經院也發布6月非製造業經理人指數（NMI），由於股市回升近1千點，加上輝達（NVIDIA）等國際大廠將進駐北士科，帶動高階商辦需求，新增訂單表現熱絡，NMI指數月增2.4個百分點至54.3%。中經院表示，目前步入暑假、618檔期與汽車銷售旺季，但部分產業旺季表現不如預期，加上總體經濟情勢不明朗與消費力道趨保守，NMI未來六個月展望指數僅微幅攀升0.3個百分點至40.3%，連續4個月緊縮。

下半年挑戰高於上半年

展望未來，台經院說，美元走勢轉弱，亞洲各國貨幣相對升值，將進一步壓抑我國製造業出口競爭力。因此，國內製造業未來可能要同時面對美元走弱，新台幣升值與對等關稅豁免期將屆等多重壓力，接單與出口表現可能進一步受限，影響整體製造業營運表現。預估廠商下半年面對景氣風險與挑戰將高於上半年，製造業發展仍須密切觀察與因應。

近期新台幣兌美元匯率強升逾10%，王健全分析，新台幣若上升1個百分點，台灣企業營收恐降低0.1至0.5個百分點，但各行業仍有不同，傳統產業匯損衝擊可能更大。台灣是淺碟市場、匯率容易波動，近期央行出手調節匯率有其道理，否則對產業影響恐非常大。

新台幣兌美元匯率6月30日重貶7.22角，但7月1日再度轉升，終場升值7.17角，來到29.185元，升值幅度2.4%，幾乎回漲前一日跌幅。外匯專家李其展發文說，大家都知道月底、季底加上半年結束帶來的影響（作帳行情），現在新台幣匯率回歸到市場價格，但如果又有過度波動，相信央行會適時有所調節。

財經作家狄驤則發文表示，前一日新台幣重貶，市場都會認為是央行出手，但如果真的是許久沒有積極穩匯的央行挺身而出，或許也可以看成是台美關稅談判有進展。美國總統川普近期表示，他不打算延長7月9日關稅大限，這陣子要密切觀察貿易戰發展。◇