憂局勢 中國企業、家庭外幣存款激增

在美中貿易緊張局勢的背景下，出於對人民幣貶值的擔憂，中國企業和家庭在1月大幅增加了外幣存款。彭博社分析稱，市場急於將人民幣兌換成外幣的現象，凸顯了中國企業和家庭對人民幣貶值的擔憂，尤其是美中貿易戰可能升級的情況下。

中共央行（中國人民銀行）2月14日發布的數據顯示，1月境內外幣存款總額從上月的8,529億美元增至8,924億美元，增幅近400億美元，創下2021年4月以來最大單月增幅。數據顯示，居民和非金融企業的外幣存款均有所增加。

人民幣1月觸及一年低點，目前正在反彈，但仍面臨多重貶值風險。其中之一是，如果俄烏戰爭結束，可能導致俄羅斯減少對人民幣結算的依賴。此外，川普政府可能開始徵收對等關稅，因美元是國際貿易的最主要結算貨幣，這些因素都可能加劇人民幣的貶值壓力。

川普上任後，已宣布對中國商品加徵10%的關稅，並對鋼鋁製品額外加徵25%的關稅，同時考慮採取進一步措施來應對不對等關稅問題。中國是2024年美國第三大貿易出口國，這些政策可能進一步影響人民幣走勢。

2月換匯趨勢值得關注

中國居民兌換外幣的限額是每人每年5萬美元。荷蘭國際集團（ING銀行）首席大中華區經濟學家宋林（Lynn Song）告訴彭博社，通常每年初中國的外幣存款都會出現季節性增長，但今年的情況有所不同。因川普贏得美國大選，市場對人民幣貶值的擔憂顯著加劇，外匯存款從去年12月初就開始出現上升趨勢。

宋林表示，在過去一個月，隨著對中國人工智慧的關注，以及美元普遍走軟，美俄就烏克蘭問題展開談判，中國2月的換匯數據值得繼續關注。

中共央行行長潘功勝16日在沙烏地阿拉伯舉行的會議上演講稱，儘管最近許多貨幣兌美元貶值，但人民幣基本保持穩定。北京對人民幣兌美元設定了帶約束力的每日參考匯率，並透過調整資本管制、擴大海外借款管道來管理匯率穩定。

這背後反映了人民幣政策上的兩難。第一，人民幣一直在承受貶值壓力。由於經濟疲軟，中共央行進行了多輪存款利率下調，導致基準利率遠低於多數發達國家，使得高收益外幣資產對投資者更具吸引力。過去一年，人民幣兌美元匯率在7至7.3的窄幅區間內波動，但美國和中國10年期國債收益率之差擴大至創紀錄水準。

第二，北京有讓人民幣貶值的需求。中國經濟嚴重依賴出口，人民幣貶值有助中國出口以及減少外國進口，但人為操縱貶值可能會引發美國更嚴厲的懲罰。分析師表示，中國目前正處於自1960年代以來最長的一次通縮週期，這進一步加劇了人民幣貶值的潛在壓力。

美關注是否刻意貶值貨幣

美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在2月初表示，「中國是世界歷史上最不平衡的經濟體，而且他們現在正處於嚴重的衰退之中。他們正在經歷通貨緊縮，並試圖透過出口擺脫困境。」

貝森特多次強調，川普政府的「強勢美元政策」不會改變，但這並不意味著其他國家也可以實行弱勢貨幣政策來操縱貿易。他在接受彭博社採訪時說，美國尋求公平貿易，不允許中國的大量出口商品靠不公平的方式湧入美國。

「我們想要公平貿易。其中一部分就是在貨幣和貿易條件方面採取強硬立場。」他指出，有許多國家通過跟美國的不公平交易活動「累積了大量（貿易）盈餘」，卻「沒有建立一個自由式的貿易體系」。他提到有國家透過「抑制利率」導致貨幣貶值，但未點名具體國家。不過貝森特也暗示，中國或出現在4月1日美國財政部發布的特別關注貨幣操縱國名單上。

彭博社的一份分析發現，中共央行一直優先考慮人民幣的匯率穩定，即使在川普宣布對中國商品加徵10%的額外關稅後，北京依然選擇推遲實施貨幣寬鬆政策，以避免人民幣過快貶值帶來的衝擊。◇