中國版量化寬鬆來了！ 分析：恐導致惡性通膨

近日中共財政部宣布支持央行下場買賣國債，同日中國人民銀行（中共央行）稱，要在股票市場買賣國債，這意味中共貨幣政策發生重大轉變，立刻引發關注。有分析認為，這意味人民幣從錨定美元變成錨定國債，同時把過去違規印鈔的行為合法化，下階段人民幣增發量可能更大，恐引發惡性通膨。

早在3月底，中國媒體就報導稱，中共黨魁習近平在去年10月舉行的中央金融工作會議上要求，要充實貨幣政策工具箱，中共央行應逐步增加在公開市場買賣國債。

各界認為中國版QE來臨

這次中共央行直接購買國債，引發最多的討論是「中國版量化寬鬆（QE）終於來了」。量化寬鬆是種非傳統貨幣政策，由中央銀行透過公開市場操作，以提高實體經濟中的貨幣供給量。

北美投資顧問Mike Sun對《大紀元》表示，中國房地產爆雷造成經濟下滑，中共央行想尋找能刺激經濟的政策，模仿日本泡沫經濟破滅後的金融政策，試圖用中國版QE這種非常手段，引導資金進入股市、債市，刺激經濟，但從日本的經驗來看，效果並不顯著。

而中共官媒聲稱，央行買國債不是中國版QE。Mike Sun認為，當局不承認開啟「量化寬鬆」，是不敢違背習近平聲稱的「充實貨幣政策工具箱」的說法；另外，若明確宣布「量化寬鬆」，會加劇人民幣貶值壓力。

對於中共宣布央行下場買賣國債的意圖，美國經濟學者黃大衛對《大紀元》說，中共已陷入依靠增加人民幣基礎貨幣來刺激經濟成長的模式。

黃大衛說，2008年美國爆發次貸危機，引發金融危機衝擊全球經濟，當時中共為了刺激經濟，印發了4兆人民幣（下同，約新台幣17.8兆元），從那刻起，人民幣就進入增速發行的不歸路。

他表示，從人民幣發行數量與增速來看，其實中共早就不按規則大量印鈔，現在宣布央行要在股票市場買賣國債，只是把過去的違規行為合法化，下階段人民幣的增發量可能會更大。

美中的量化寬鬆有本質不同

華裔經濟學者李恆青對《大紀元》表示，2008年中國發行4兆元刺激經濟，雖然帶來一時的一枝獨秀，但也留下很多問題，現在當局還想透過增大貨幣發行的手段刺激經濟，等於是仿效美國在解決金融危機時採取的量化寬鬆辦法。但是與美國相比，在中國實施量化寬鬆有重大缺陷。

李恆青說，實施量化寬鬆會導致物價上漲，對於赤貧、收入少的個人和家庭，會造成很大經濟壓力。針對這一現實問題，美國建立完善的社會救濟體系救助窮人，就像在疫情中給民眾發錢。但是中國目前沒有類似的系統，也不會給老百姓發錢，因為中共政府從來不把老百姓的民生當回事。

李恆青說，已故中共前總理李克強曾透露，中國有6億底層老百姓月收入不足1千元，如果央行開始大量買國債、濫發貨幣，一旦引發惡性通膨，必然產生社會動盪。

此外，中共央行發行人民幣有兩種方式：一是外匯占款；二是發放貸款給商業銀行。外匯占款始於1994年，時任總理朱鎔基實施外匯改革，將人民幣與美元匯率固定，容許匯率在一定範圍內浮動。同時實施強制結售匯制度，也就是企業透過外貿賺到的美元等外幣，須強制兌換成人民幣，中共央行根據外幣匯率發行相應數量人民幣，至此人民幣發行規模牢牢錨定在外匯數量上。

人民幣錨定美元後，特別是中共加入世界貿易組織（WTO）後，中國的外匯隨著貿易順差持續增加，外匯占款成為央行發行人民幣的主要方式。不過，2014年美元等外幣增幅開始減少，為持續保持人民幣基礎貨幣的增速，於是人民幣擴大錨定在向商業銀行發放貸款上。而近年隨著房地產爆雷，向商業銀行發放貸款的方式也被質疑。如今中共央行要在股票市場買賣國債，等於將貨幣錨定在國債上。

美國國債受國會監督 中共則為所欲為

目前，美國等國家也是把貨幣錨定在國債上，那麼人民幣發行與美元發行有何區別？

黃大衛表示，美國發行國債是受到監控的，需要國會授權，國會的職能會限制政府能發行多少國債。而中國沒有這種限制，沒有國會第三方進行權力制衡，中共政府有無限的發鈔權，這有可能導致按照政府的意圖去印錢、花錢，就會導致惡性循環。

李恆青也表示，民主國家有制衡機制，使政府不能隨便印鈔，美國政府曾數次面臨關門，就是因為政府想增加開銷，但國會不同意。而中國完全不同，習近平若在辦公室電腦上打出100兆元這個數字，那就必須印100兆元，中共真的敢這麼做，而且過去就這麼做過。◇