通膨超預期 美國房貸利率又升

美國房屋貸款利率飆升至10週以來新高，通膨數據超過預期，這令「美國經濟正處於穩定的通貨緊縮趨勢」的說法遭到質疑。

房地美公司（Freddie Mac）的數據顯示，截至2月16日，30年期固定利率抵押貸款利率從6.64%升至6.77%。15年期固定利率抵押貸款的借貸成本也有所上升，將平均利率從5.90%推高至6.12%。

在抵押貸款利率上升同時，10年期國債殖利率亦再次飆升，這是2月13日公布的消費者物價指數（CPI）報告和生產者物價指數（PPI）報告均超出預期之後出現的。房地美上週在一份聲明中說：「在物價漲幅超過預期情況下，抵押貸款利率有所上升。」

抵押貸款利率與10年期國債殖利率密切相關，在1月CPI數據高於預期之後，10年期國債殖利率在2月13日飆升了約15個基點，達到4.32%。由於零售銷售數據弱於預期，2月15日國債殖利率跌至4.244%左右，但2月16日的PPI數據強於預期，國債殖利率再次躍升至4.295%。

美國房市低迷

抵押貸款利率上升會使借款人每月增加數百美元的成本，可能減緩購房者需求，還阻礙了幾年前鎖定低利率的購物者出售房屋。兩年前，30年期抵押貸款的平均利率約為3.92%。房地美的數據顯示，2024年迄今，超過一半的州購屋貸款申請案較一年前減少。

過去兩年來，由於抵押貸款利率上升和房屋供應短缺，美國房地產市場一直處於低迷狀態。2023年，二手房銷量降至近30年來最低點，較前一年下降近19%。

根據Redfin的數據，1月的待售房屋銷量下降8%，創下四個月來的最大跌幅。Redfin將此歸咎於1月就業報告超於預期，這加深了人們對通膨的擔憂，暗示聯邦準備理事會（Fed）可能會在較長的時間內維持高利率。

面對通膨飆升，聯準會從2022年3月開始快速升息，將聯邦基金基準利率提高到目前的525~550個基點，即5.25%~5.50%區間。

雖然聯準會官員表示，他們看到通膨率正在緩慢、穩步的向央行設定的2%的目標回落，但他們也警告，遏制物價壓力的戰鬥遠未結束，利率可能需要在更長時間內保持較高水準。

房地美首席經濟學家卡特（Sam Khater）在一份聲明中表示，經濟指標表明聯準會不太可能很快降息。他說：「今年迄今經濟表現良好，利率可能會在更長時間內保持較高水準，這可能會減緩春季購房旺季的到來。」

部分分析師料通膨時間拉長

根據央行常用的通膨指標——核心個人消費支出物價指數（PCE）指標，在2022年3月的年率達到5.5%的最新峰值。去年12月核心PCE降至2.9%，這是自2021年3月以來首次低於3%。

而政府用來調整社會福利等生活成本的CPI通膨指標，在2022年6月達到9%的最新峰值。今年1月CPI通膨率降至3.1%，低於去年12月的3.4%，但高於市場預期的2.9%。

法國興業銀行前宏觀策略主管麥唐納（Lawrence McDonald）在X平臺就通膨數據超過預期表示：「抑制通膨就像要減掉20磅一樣，前10磅像奶油一樣減掉，後10磅像（牙齒的）根管治療了。」

2月13日公布的CPI數據中最意外的負面數據，可能是核心通膨率較前一個月上升0.4%，高於市場預期的0.3%。此核心指標剔除了食品和能源，被認為是衡量「黏性」價格壓力的更好指標。

ING分析師在一份報告中寫道：「0.4%的結果將是一個巨大的不利消息，很可能導致5月降息的機率大幅下降至50%以下。這將使通膨放緩的說法懸而未決，從而影響美國國債殖利率。」

分析師在CPI數據公布前一天的預測結果證明是準確的，因為10年期國債殖利率飆升至4.3%的心理關口之上。但是，即使月度核心CPI為0.3%（符合預期）也會出現問題，因為這將使年率達到4%，而ING分析師認為這「顯然太高」。2月16日公布的PPI數據也高於預期。

美國勞工統計局（BLS）的數據顯示，1月PPI較前一個月上漲0.3%。接受道瓊社調查的經濟學家預期為上漲0.1%。這是自去年夏天以來的最大漲幅，也是一個方向性的轉變，因為12月的PPI通膨指數較前一個月下降了0.1%。

PPI數據再次引發人們擔心通膨回升。Crescat Capital合夥人兼宏觀策略師科斯塔（Otavio Costa）在X平臺發文：「通膨，持續更久的通膨。」他還分享了一張顯示1970年代三波通膨浪潮的圖表，同時暗示可能還有兩波更大的通膨潮即將來臨。

相比之下，美國財政部長葉倫（Janet Yellen）並不認為通膨會回升。對於高於預期的CPI數據，她堅稱，「總體而言，通膨正在回落到正常水準，這對大多數人來說都不是問題。」◇