通膨尚屬可控 但明年變數大

中研院經濟所在29日舉行六十週年所慶暨總體經濟計量模型研討會，中央銀行總裁楊金龍以「臺灣的通膨與貨幣政策：回顧與展望」為題演講，對於熱錢進出新興市場的現象，他特別形容，好比為氣候變遷，乾旱的時候很乾，有時候卻又短短幾天就把全年的雨量下完，「很難準確預測。」

美國聯準會「暴力升息」，全球金融市場劇烈震盪，新臺幣匯率從年初的27元一路暴跌至32元，直到近期才略為回升至31元附近。

楊金龍表示外資進來時，也是大量且集中匯入，要出去則幾天內就鉅額匯出。隨著資本市場越來越大，資金移動也更巨大，而且會集中在少數幾天，資金移動有時很難準確預測，導致管理上非常困難。

另外，針對臺灣自2021年至今的通膨走升現象，楊金龍總結出4大因素，他說，一是臺灣屬小型開放經濟體，物價本來就容易受到國際因素影響。

二是2021年通膨率受COVID-19疫情導致全球供應鏈瓶頸，以及基期因素影響而走升；第三，今年以來，全球供應鏈瓶頸尚未完全紓解以及俄烏戰爭，進口原油及糧食等價格攀升，國內物價大漲。

第四，國內輸入性通膨壓力主要來自國際原物料及商品行情上揚，而今年新臺幣貶值，也增加進口原物料及商品成本。

楊金龍表示，若今年新臺幣對美元平均貶值6%，則對CPI年增率影響為0.15至0.30個百分點；他強調，臺幣貶值造成輸入性通膨的程度尚屬可控。

對於明年通膨預期，楊金龍說，預期明年臺灣通膨率將回降至2%以下、經濟成長走緩，央行將在12月理監事會修正最新經濟情勢看法，包含經濟成長率與CPI預測值。

為壓抑通膨，美國聯準暴力升息，今年以來累計升息15碼（1碼為0.25個百分點）。相較之下，臺灣央行作風偏保守，今年以來，三度調升政策利率，共計0.5個百分點，並二度調升新臺幣存款準備率，共計0.5個百分點。

對此，楊金龍也點出4大因素，一是美歐等經濟體積極緊縮貨幣政策，實際上也對臺灣的經濟、物價與金融帶來緊縮效應，在此情況下，「他的緊縮就是我們的緊縮」。

第二，國內物價上漲主要受進口原油及糧食成本上揚等供給面因素影響，政府持續以供給面措施因應能源及食物價格波動，對於穩定整體物價有很大幫助。

第三，當前國內通膨衝擊主要來自供給面的成本推動，但央行有必要採行適度緊縮貨幣政策，制約通膨預期，以維持物價穩定；因此，央行採價與量並行方式，調升政策利率及存款準備率，有助抑制國內通膨預期心理。

第四，今年以來，臺灣物價漲幅相對美、加、歐及部分亞太地區低，貨幣政策緊縮力道也比較溫和。

關於明年的情況，楊金龍表示，明年可能發生停滯性通膨，而在通膨獲控之後，長期可能重返COVID-19疫情前的長期停滯。