【談股論金】優質科技股跌深 投資價值浮現

圖為紐約證券交易所。(TIMOTHY A. CLARY / AFP)
圖為紐約證券交易所。(TIMOTHY A. CLARY / AFP)

【記者張東光/綜合報導】

在美國即將升息和烏克蘭動盪遲遲無法收尾的情況下,美股今年以來的表現不佳,道瓊指數迄今下挫6.22%,標普500指數跌8.76%,那斯達克指數跌13.4%,費城半導體跌14.2%,突顯投資人在面對不確定的大環境之下,正大量出脫過去漲幅較大的科技成長股。

摩根大通在週一(2月21日)發出的報告中提醒投資人,雖然以科技股為主的成長類股近6個月來重挫頗多,但此時股價仍不便宜。

據統計,近年美股最熱門的「FAANG」(臉書、蘋果、亞馬遜、Netflix及谷歌5家美國網路企業)科技概念股近期的表現不甚理想,今年以來臉書已重挫38%,Netflix(網飛)跌約35%,表現遠遜於那指,而亞馬遜和谷歌分別下挫8.5%和10%,表現也差於道指,僅蘋果公司下挫5.7%相對抗跌。

摩根大通的報告發現,自去年9月高峰以來,美國科技股的股價平均約下挫30%,而投資人此前追捧的金融科技公司(fintech)更下挫40%,科技股近半年的表現可說災情慘重。

價值股擊敗成長股 全球皆然

然而,相對於科技成長股的表現不佳,銀行類股和原物料類股等長期屬於價值領域的股票卻表現亮眼,其中道指金融指數受惠於聯準會潛在升息利多,今年以來上漲12%,而道瓊美國石油與天然氣指數受惠於油價創高也大漲19.8%。

價值股擊敗成長股的現象也不僅在美國出現,2022年初至2月15日,MSCI全球價值股指數只下挫0.6%,但MSCI全球成長股指數卻下跌10.1%。顯示2022年迄今成長股嚴重落後價值股是全球的趨勢。

本益比逐漸接近長期平均

2022年迄今美股的下挫,主要效果顯現在股價估值的修正,其中道指的前瞻本益比已降為18.3倍,標普500指數降為19.7倍,那指100成分股的本益比降為24.8倍。

以標普500指數而言,長期的平均本益比約落在15~16倍之間,近期隨著股價下跌修正,其前瞻本益比已逐漸接近長期平均值,這意味著只要企業獲利持續增長,隨著時間的推移,標普指數的長期投資價值將逐漸浮現。

對科技股而言,自去年9月以後投資人便開始預期聯準會未來將展開緊縮政策以對抗通膨,整體股價的修正幅度已大,若企業獲利沒有因升息而猛降,隨著科技股估值的修正也將同樣吸引投資人長線的關注。只要美國通膨溫度出現顯著下滑的跡象,投資人將預期聯準會緊縮或減緩,科技股的表現便有反轉的可能。

另一方面,2022年表現與科技股形成蹺蹺板的價值股,此時雖受到科技股避險的轉移效應,一旦科技股止跌反彈,價值股的資金將回流科技股。

以國際油價為例,目前正因烏克蘭危機遲遲無法收拾而水漲船高,西德州原油最新的報價約93美元/桶,許多投行上看100美元以上。但烏克蘭危機一旦轉為和平落幕或以戰爭形勢快速解決,油價或將失去炒作題材而回歸基本面,從而導致相關原物料股的股價回跌。

換言之,2022年迄今股市反映大環境的改變,令投資人普遍青睞價值股和捨棄科技成長股,但從各股投資的角度而言,如今已有越來越多科技成長股隨著股價下挫而價值浮現,長期投資者反而更應該選股不選市。◇


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