同業槓桿率已改善 恆大「三條紅線」仍全踩

中國房地產開發商約占整體經濟的29%，是北京當局極力鞏固的領域，在去年8月訂出房企融資規則「三條紅線」來控制風險，促使房企降低負債及槓桿率。然而，負債最深、中國三大房地產企業之一的「恆大集團」至今依然三條紅線全踩，遠落後於同業。

「三條紅線」，指的是房企剔除預收款後的資產負債率不得大於70%；房企的淨負債率不得大於100%；房企的「現金短債比」小於1，違者禁止借入貸款。這些規則迫使開發商削減槓桿率、剝離非核心資產，甚至通過為子公司籌集股本來加強資產負債表。

彭博社週二（4月13日）報導，2020年中，只有14家中國開發商符合中共監管機構三條紅線的標準，到年底已有66家合格，然而恆大集團仍沒有達標。在那些最大型的房地產企業中，只有4家是三條紅線皆不合格。

根據彭博彙編數據，在這三個指標中，短期借款比率改善最大，違反此項的公司年減64%，淨負債率大於100%的公司也比6個月前減少了一半。然而，資產負債率仍最棘手，有30家依舊不合格，標普全球評級（S&P Global Ratings）指出，改善此項必須大幅提高收益，比其他2項更為困難。

至於恆大集團，截至12日，未償還的債券和貸款總額達到1990億元人民幣，標普全球評級給恆大的長期評級為B+，展望從負面上調至穩定。不過，恆大集團減債1千億美元的目標，有部份取決於非核心業務的股權融資。

恆大集團總裁夏海軍3月在財報會議表示，當局設定2023年中期為三條紅線達標的最後期限，因此還有3年過渡期，公司正努力在明年年底前達標。