地方龍頭國企爆違約 陸系統性風險上升

美國財經媒體彭博社揭露，青海省投資集團有限公司（Qinghai Provincial Investment Group Co., Ltd，下稱「青海投資」）未在上週五把一筆當日到期的債券還息資金匯出，因為這批債券並沒有寬限期，所以已形同違約。

「青海投資」是一家省級國有企業，1993年成立，青海省政府持有超過2/3的股權，為青海省最大的電解鋁生產商。去（2018）年「青海投資」也曾出現過一筆美元債瀕臨違約，但後來傳出地方政府介入的消息，因此被一些分析師視為評估類似情況下，政府是否提供援助的風向球。

國際信評機構標準普爾（Standard & Poor's）去年12月中旬才把「青海投資」從負面觀察名單中剔除，稱該公司可望「獲得政府持續性的支持，儘管流動性不佳，仍有能力在未來12個月內償付短期債務」。「青海投資」目前的債信評等為B+。

當時標準普爾出具的報告指出，由於「青海投資」是當地最大的電解鋁生產商，因此對地方政府而言，該公司的債信評等有其代表性，因為一次違約可能就會震動整個價值鏈，包括電力與煤礦產業。

報導引述澳盛銀行（ANZ）信貸策略部主管Owen Gallimore說法，指「青海投資」未能按約付息，必將衝擊中國大陸地方政府融資平台（LGFV）的信心，因為在此之前，北京都是不計代價地給這些企業提供援助，「一個LGFV出現違約將引發系統性風險，因為可能引發其他平台跟進。」

中國的債券市場違約率從2017年到2018年暴漲4倍，達到創紀錄的1,200億元人民幣（約新台幣5,496億元），其中絕大多數來自民營企業，而不是像「青海投資」這樣背後有政府撐腰的國營企業。對於外國投資者而言，這次的事件等於是對政府債券、或是國家政策性銀行出售的證券商品提出示警，因為這些銀行都是國企的大股東。◇