亞幣仍走軟 瑞銀：明年人民幣恐貶至7.3

繼今年6月中到8月中迅速從6.40升至6.94之後，美元兌人民幣升勢明顯放緩，過去兩個月來在6.8–6.95區間內波動。瑞士銀行(UBS)表示，美元兌人民幣升勢放緩，瑞銀預計美元兌人民幣短期內將繼續在7.0左右，2019年底美元兌人民幣可能達到7.3，美元強勢在長期內消退前，亞洲貨幣仍會進一步走軟。

瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師陳得能表示，預計美元兌人民幣短期內將繼續在7.0左右盤整，但匯率應會繼續走高，預計2019年底可能升向7.3。鑒於中國經常帳盈餘大幅減少，且貨幣政策進一步寬鬆以緩衝經濟放緩的影響，宏觀背景依然不利於人民幣。瑞銀重申投資者應對沖人民幣頭寸。

鑒於美中貿易緊張局勢衝擊中國經濟，瑞銀預計2019年中國國內生產總值將從今年的6.5%左右明顯放緩至6.0%。與此同時，中國的經常帳盈餘預期將從今年的占GDP 0.2%減少至2019年的零水準，因中國政府支持國內消費以緩衝美國貿易關稅的影響。

經常帳盈餘歸零使得人民幣失去支持匯率的重要支柱，並增加了貨幣對資本流動的敏感度。即使中國央行已重申不會主動以人民幣貶值作為貿易戰的武器，這並不能阻止人民幣在基本面疲弱的背景下進一步走貶。

在美中貿易爭端持續、中國經濟增長進一步放緩以及經常帳盈餘減少的背景下，瑞銀認為人民幣在貿易加權基礎上還有5%的下跌空間。因此，瑞銀上調6及12個月美元兌人民幣預測分別至7.1和7.3，先前均在7.0；3個月則維持不變在7.0。

上述預測同時具有上調及下調的風險。倘若中美貿易爭端惡化，美國宣佈對額外的2670億美元中國商品加徵關稅，中國的經濟成長可能會放緩至6%以下，而美元兌人民幣可能會測試7.5水準。

相反，如果美國意外地宣佈休兵並與中國達成貿易協定，人民幣兌美元可能回升至6.5–6.8。然而，此時美中休戰的可能性很低。因此，瑞銀重申投資者應在未來12個月內對人民幣頭寸對沖。

瑞銀對亞洲貨幣的對沖建議主要是針對未來3至6個月，而非12個月的投資期。長遠來看，預計亞洲（中國除外）貨幣兌美元將回穩。這主要是由於瑞銀認為2019年美國經濟開始放緩時，美元強勢將消退，與此同時貨幣政策達到中性將使得美國聯儲局緩和鷹派論調。

瑞銀表示，再加上歐洲央行有望在2019年第三季加息，宏觀環境應轉而有利於歐元，推動歐元兌美元在2019年下半年回升至1.20水準，並使得美元兌亞洲（中國除外）貨幣的強勢逐漸消退。