路透：人民幣貶值無法抵擋美關稅衝擊

針對美國擬提高對2千億美元中國產品的關稅稅率，專家表示，人民幣對美元貶值固然可緩解部分壓力，但複雜的亞洲供應鏈決定了中國經濟不得不承受衝擊。路透社分析，靠人民幣貶值不足以抵擋美國關稅的衝擊。

美國總統川普已經指示，對2千億美元中國商品的301關稅由10%增加到25%，以施壓中共改革。

路透社週四（8月2日）的評論分析，前國際貨幣基金（IMF）首席經濟學家布朗夏（Olivier Blanchard）在一份報告中說，人民幣對美元若貶值6%至7%，理論上可抵銷美國最初擬定的10%關稅。自5月初以來，人民幣對美元貶值幅度已超過7%。

但如果關稅稅率提高到25%，人民幣的貶幅要提高到12%才能抵銷影響，也就是人民幣兌美元匯率從目前的約6.8貶到7.2。

但實際情況恐怕遠比紙上算術複雜。根據經濟合作暨發展組織（OECD）最新發布的數據，外國加值（foreign value-added）內容約占中國總出口的1/3。

分工鉅細的亞洲供應鏈意味著許多中間產品須進出邊境多次，這讓匯率與出口之間的關係變得錯綜複雜。舉例來說，日圓對美元在2012年至2013年期間貶值37%，但到2013年日本對美國的貨物出口值才出現下降。

此外，人民幣貶值產生的間接傷害也可能令北京官員非常緊張。據野村證券估計，中國約有7,750億美元的離岸美元債務尚未償付，貶值將使償債難度變大。此外，若人民幣貶值速度過快，也可能刺激資本外逃，讓中共當局被迫消耗大量外匯儲備才能穩住市場，如同2015年的例子。

最後，貶值加劇也會強化國際間認為中共當局在拿匯率當貿易戰武器，並可能使美中貿易磋商複雜化，還有嚇阻外資買進中國的股票和債券。

理論上講，要人民幣匯率跌破7.2元，才能抵擋美國新增的25%的關稅稅率。路透報導，「總之，人民幣貶值能暫緩美國新關稅帶來的影響，但絕不是萬能藥。」

德銀：人民幣匯率年底破6.95

人民幣兌美元即期匯率週四跌破6.83元，創下14個月以來的新低。市場交易員表示，短期內人民幣料易跌難升，貌似近期中共監管層無意回調人民幣跌勢。

德意志銀行經濟學家在一份報告中表示，貿易緊張局勢可能會在未來幾年內對中國的經常帳戶「持續」施壓，他們將人民幣年底交易價格從之前的1美元兌6.8元上調為6.95元。◇