【談股論金】白銀供需吃緊 銀價卻被低估

銀價去年上漲17.3%，為2011年以來首度上漲，標誌了一個重要的轉折。根據白銀協會（Silver Institute）統計，去年銀價上漲主因是投資人在避險需求下購買了1,461噸的ETF白銀產品，實體供需上也同時出現了643噸的供給缺口。

白銀有所謂「窮人的黃金」之稱，現在1盎司的黃金約可兌換75盎司的白銀，它具有類似黃金的避險需求，但銀價的表現往往落後金價，僅在避險高峰時漲幅超越金價。今年以來，金價上漲11.4%，仍然領先銀價的7.3%，這顯示市場目前的避險情緒不慍不火。

今年隨著股市不斷創新高價，市場避險需求低落，美國鷹揚銀幣今年第三季只銷售370萬盎司，創下近10年來最差成績。美國鷹揚金幣也同樣只銷售3.85萬盎司，同比劇降80%。

部分專家據此以偏概全地預測銀價看跌，這有些倒因為果，因為這類金幣和銀幣需求大多是在價格漲高之後，一般民眾為了怕賺不到錢或股市避險而買進的，在銀價處於整理期的底部趨勢，他們對買進金銀避險總是興趣缺缺。

而這個避險需求會不會重燃？短期間在股市不斷創下歷史新高的氛圍下不太容易發生，但此時卻提供投資人較為廉價的避險成本。長期而言，經濟循環和股市榮枯有一定的周期，現在已邁入景氣末升段的機率頗高，在此進行避險或許正是時機。

更重要的是，除了避險需求外，白銀比黃金還有強勁的工業需求，尤其自駕汽車、太陽能發電和醫療等三大新興行業正大量需要白銀，這對長期的銀價將起到關鍵的支撐和推升作用。

美國全球汽車製造商協會（Global Automakers）副總裁葛林（Steve Gehring）在上個月召開的白銀協會會議上表示，在汽車安全規格（如後置攝像頭、夜視功能、後方障礙偵測、車道偏離警告等）要求趨緊下，白銀需求十分看好。

白銀也被大量用於製造太陽能面板上。太陽能面板製造時所使用的銀漿中，包含了90%的銀粉。儘管業界正試圖找出降低銀粉使用比例的配方，但供應電漿的德國賀利氏（Heraeus）的專家Larry Wang卻預測，由於太陽能安裝持續成長，整體產業對白銀的需求將持續旺到2020年。

此外，未來的汽車可能在外部安裝太陽能面板，加上電動車流行趨勢正加速，未來快速充電站也將被大量建置，這些都會使用太陽能板，屆時白銀的需求將持續高漲。

白銀最近也被用於醫療產業，主因是銀具有殺菌的功效，鍍銀繃帶和鍍銀導管將被大量引進，而醫療用的玻璃觸摸屏也會使用銀的成分，因為除了銀的透光性達98%，高於石墨的96%和銦錫氧化物的91%之外，其抗菌的特性也是其他元素所難以取代的。

在供給方面，由於新銀礦開採不易且成本更高，加上舊礦場設備升級成本增加，許多銀礦商今年的獲利能力已差於去年，而隨著全球環保意識的抬頭，未來幾年高質量的銀礦供給恐難增加。

而在投資市場上，全球央行在1999~2013年總共拋售了7.74億噸的白銀，但根據2017年全球白銀調查報告（World Silver Survey），2014年迄今已連續3年零拋售，2017年也將零拋售。

銀價約17美元/盎司，今年只小漲7.3%，相對於貴金屬中的鈀金期貨已漲到1,000美元/盎司，創下2001年以來高峰，以及銅價、鎳價今年雙雙大漲近23%，銀價的表現相當溫吞。

技術面顯示，銀價近一年約在14~18美元/盎司整理，今年的最高價17.49美元能否有效突破將是銀價第一道關鍵考驗，若能順利站穩並成功挑戰18美元，屆時避險需求或將不請自來，還給低估的銀價一個合理的公道價格。（本文係闡述作者個人觀點，並非投資建議或勸誘。）◇