【財經話題】特斯拉的本夢比會落空嗎?

今年股價漲幅高達77%的美國電動車製造商特斯拉（Tesla）正遭遇杰富瑞投資銀行（Jefferies）的看衰，該投行在最新的報告中稱特斯拉2019年之前仍將呈現年度虧損。

該報告給予特斯拉「跑輸大盤」的評級，目標價訂在280美元，較最新的收盤價有25%左右的下行空間，該股上週二（19日）已因該報告而下跌2.57%至375.1美元。

這份報告看壞特斯拉的主要理由是認為該公司的垂直整合模式不太可能獲利，其毛利率也不會像市場預期一樣達到30%－35%的水平，但股票投資人卻眾口鑠金地給予該股極高的估值。此外，該報告也認為特斯拉目前雖較競爭者有較大的技術優勢，但其他汽車大廠正加緊追趕，競爭壓力將不斷增加。

上週一，特斯拉股價因平價電動車款Model 3產量大增而創下歷史新高389美元。Model 3是特斯拉推出的第三款電動車，客戶的預定數量已由2016春天的37.3萬輛，增加到目前的50萬輛以上。

根據第二季財報，特斯拉營業額同比已倍增至27.9億美元，雖然每股虧損1.33美元，但已優於去年的虧損1.61美元和市場預期的虧損1.82美元。

空頭大師查諾斯（Jim Chanos）近期表示他正持續放空特斯拉的股票，去年他便說特斯拉合併虧損累累的太陽能城公司（SolarCity）很瘋狂，該合併案有很大的公司治理疑慮，而且太陽能城公司本身的經營模式並不經濟，他認為特斯拉亟需改善業務和現金流量的前景，同時認為該股的飆漲很邪門。

另一位長期看壞特斯拉股價的巴克萊銀行分析師詹森（Brian Johnson）雖認為該股「本夢比」太高，但由於股價遲遲不回，他最近已將目標價由165美元上調至210美元，距最新的報價351美元約有40%的下跌空間。該目標價是以2022年該股本益比25倍計算得來的。◇