【財經話題】1987年黑色星期一會重演嗎？

1987年10月19日「黑色星期一」道瓊指數無預警地單日崩跌22%，30年後的今天，部分技術派分析師警告當前美股的線型與當年崩盤前極似，美銀美林證券股票和量化策略師薩博拉馬尼安（Savita Subramanian）則提醒多頭的陶然忘我可能意味著牛市即將接近終點。

薩博拉馬尼安在接受CNBC專訪時表示，自2009年3月展開的8年半牛市，因一般投資人參與較少，曾被公認是史上最令人討厭的牛市，但現在市場的說法改變了，越來越多的華爾街專家不斷加碼買進股票，上市企業則因股價高漲而縮減買回自家股票規模，一般投資人也對企業獲利的數據越來越挑剔。

她擔心地說，人們開始買進股票並幻想股價可持續上漲，這與牛市上漲多少年無關，許多跡象（如投資人對季報的反應等）顯示這已到了牛市的末波。

據統計，標普500企業迄今約有81%的季報獲利優於預期，較第二季的73%攀高，但投資人對這兩季的企業獲利優異表現卻沒有太大的動靜，發布季報利多的公司股價幾乎沒甚麼反應，這顯示投資人已把這類好消息反映到股價中。

另一個跡象是基金經理人的平均現金部位降到4.7%，為兩年半的低位，與此同時，一般投資人也申購了2,367億美元的股票基金，上上週的申購116億美元更創下17週來之最。這反映一般投資人比專業投資人更樂觀看待股市。

此外，最新的投資人信心調查（Investors Intelligence survey）顯示60.4%的人看好股市，此一水平也與1987年崩盤前夕的攀高到60%很類似，這情境暗示美股在今年的10月或11月有潛在的危險。

美林證券設定年底的標普500目標價為2450點，較目前指數約有4%的跌幅空間，在華爾街中屬於最保守者。

近年不斷唱衰股市的「末日博士」麥嘉華（Marc Faber）也說，過去股市的不斷上漲不意味著未來也將如此，他依然主張股市可能修正40%，並認為現在的股市與1987年有三個不同點，首先是目前的技術線型比當年好看，也沒有像當年那樣被過度買超，但缺點是此時的總體經濟環境沒有當年好，全球債務水平太高了，第三點是人們太習慣於牛市，而放空VIX恐慌指數的倉位創下歷史新高，一旦市場反轉很多人將會受傷。

相對於美林證券和末日博士的悲觀，摩根士丹利的看法較為溫和。該投行認為隨著財報季的結束，美股可能自高檔回落3~5%，主要反映美國聯準會的縮表、聯準會主席的繼任人選發布、減稅政策的推動受阻和美元跌深反彈等利空。

儘管如此，該投行仍然對後市樂觀，預測2018年第一季底標普指數可漲到2700點，較目前約有5.5%的上漲空間，並建議投資人可逢低買進。◇