【財經話題】下一場金融危機來不來？

近幾十年來，每十年中都會發生一起震撼全球的大型金融危機，而上一次2008年金融風暴距今已有9年，金融市場目前仍然風平浪靜，衡量股市風險指標的VIX恐慌指數最新報價僅10.29，遠低於歷史平均的26，但較近期創下的歷史低檔8.84微幅上揚。

根據摩根大通最近統計的資料，今年散戶投資人持續買進VIX指數基金（ETF），尤其在近月VIX指數破底時更加速買進，其累計的倉位已顯著高於反向式VIX指數基金，代表投資人避險興趣濃厚。

旗下管理資金達1,100億美元的新債王岡拉克最近表示，由於VIX指數近期創新低價，因此現在對沖美股下跌簡直「不要錢」，很有賺頭。

Zerohedge網站文章則歸納出未來可能造成金融危機的三個黑天鵝因素：葉倫緊縮做過頭、歐洲央行轉為緊縮和中國債務危機擴大。

市場觀察網站近期文章指出，標普500指數本益比約25倍，較歷史平均值14.5倍高估了66%，歐洲央行的轉向緊縮和美國聯準會的縮表很可能戳破此一資產泡沫。

該文章說，回顧2000年網路泡沫和2008年的次貸危機，這兩次的共同點都是在危機未爆發之前，市場普遍認為股市沒有泡沫，直到崩盤後才事後確認那是泡沫。

美銀美林證券7月中旬的調查也發現，80%的基金經理人認為美股昂貴，其美股的資產配置平均比基準（benchmark）低20%，達到2008年以來的低水位。

美林證券6月調查全球210位掌管5,960億美元的基金經理人發現，44%的操盤人認為股市已高估，該比率已突破1999年網路泡沫時期的高峰。

至於下一場危機的導火線是什麼？市場觀察網站的另一篇文章懷疑很可能由閃崩引爆。由於目前約有50%~60%的成交量是透過電腦複雜的程式進行交易的，6月亞馬遜曾在4秒內閃崩40美元，數十億美元的市值瞬間蒸發就是其傑作，這類事件將來恐怕時有所聞。

根據國際清算銀行報告，去年10月英鎊的閃崩就是一些資淺的交易員、程式演算法交易和複雜的交易頭寸軋平所產生的結果。

歷史經驗也顯示，每當股市崩盤之前都會歷經一個很強勁的漲勢，而短、中、長期皆符合這個條件的大概就是引領美國科技股狂漲的FANG概念股。不過，由於這些股票至今還未出現即將崩跌的警訊，末日博士麥嘉華預測的股市崩跌40%以上或許不會來，也或許還要等一些時候，而聯準會主席葉倫斷言的「此生不會重現大型金融危機」卻有待商榷。◇