債還不完 陸或致亞洲新金融危機

1997年，亞洲曾發生金融風暴，在此事件的20周年到來之際，有觀察人士警告，中國目前與1997年亞洲金融風暴爆發前的狀況非常相似，包括經濟成長過度依賴信貸、大量資本投入，以及巨額債務成長速度，或將引發下一場波及全球的金融危機。

中國債務問題已非第一次讓國際擔憂並多次發出警告。根據國際清算銀行的數據顯示，中國的債務占GDP的比重，截至2016年底為257%，遠高於新興經濟體的平均（184%）。

除了債務總量巨大，債務的成長速度過快也是一大問題。中國的債務在2007年底時只占GDP的152%，經過2008年中共投入4兆人民幣的刺激計畫後，中國債務問題一發不可收拾，也使中國經濟如今表面上雖然有6~7%的中高速成長，但其代價卻是企業和地方政府越築越高、岌岌可危的債台。

另一方面，中共央行7月4日發布〈中國金融穩定報告（2017）〉，指出非金融企業風險繼續暴露，且部分房地產市場出現泡沫風險。報告說：企業債務風險領域，主要集中在低端製造業和產能過剩行業，非金融企業槓桿率上升，一些企業靠「借新還舊」甚至「借新還息」維持，造成非金融企業部門債務積累，難以消化，部分地區惡意逃債時有發生。

過去幾個月來，中共當局似乎一直在，採取措施抑制信貸的過度成長；但控制信貸勢必會影響經濟的成長，政府面臨兩難境地。同時，全球的金融市場也感到不安，投資者擔心收緊信貸不僅拖累經濟成長，也會讓負債企業更難償還債務。

中共央行的最新報告顯示，2017年把防範風險放在最重要的位置上，表示要「堅決守住不發生系統性金融風險的底線」。這顯示，至少在今年秋季中共十九大召開前，北京已不打算更激進地抑制信貸成長，轉而防範風險，目的就是避免經濟出現波折引發社會動盪，力求給十九大營造和諧氣氛。

前國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家、現任哈佛大學經濟學教授羅格夫（Kenneth Rogoff）表示，中國巨大的債務問題，像懸在每個人頭上的一把劍，他說：「如果世界上現在有哪個國家會真正影響到每一個人，而這個國家又容易發生問題，這個國家一定是中國。」◇