前債王：商品比股、債更安全

前債王格羅斯（Bill Gross）在上週三（3日）發布的最新投資展望報告中稱，在零利率環境下，市場無法再提供兩位數成長的當下，投資者應該通過持有實物資產（商品）削減投資風險，並接受較低的回報。

格羅斯自2014年9月從全球最大的共同基金——太平洋投資管理公司（PIMCO）辭職後，加入駿利資本（Janus Capital）旗下基金Janus Global Unconstrained Bond fund（JUCIX），迄今已經一年半有餘。

據彭博統計，自格羅斯2014年10月接掌JUCIX以來，該基金回報率為2.3%；在格羅斯宣布加入駿利資本前，JUCIX在2014年7~9月的3個月回報率僅為0.18%。今年以來，JUCIX回報率為3.3%，超過76%的同類基金。

格羅斯在他的最新投資展望報告中說：「除非名義成長率達到可接受的水平，否則越來越多的資產會出現負收益將越來越成為可能。」

「我不喜歡債券，我最不喜歡的是股票，我不喜歡私募股權，但看好諸如土地、黃金，以及現在價格便宜的廠房和設備等實體資產。」

格羅斯發表此番言論正值美國標準普爾500指數近期刷新歷史紀錄，國債市場也漲勢不小。

格羅斯︰GDP是觀察重點

格羅斯強調，資本運作在零利率的環境下無法有效發揮作用。因為銀行、保險公司、養老基金以及普通人的日常消費都失去了支付未來債務和退休福利的能力。

格羅斯認為，全球貨幣政策離不開顯示各國經濟成長的名義GDP成長，因為名義GDP成長是能夠保證一個國家、公司或個人增加收入，以償還借貸所需的利息和本金的必要因素。若沒有經濟的成長，這個以信用建立起來的經濟體制將淪為龐氏融資，在某個時候遭遇資金鏈斷裂時就會內爆（implodes）。

格羅斯還說，美國的名義GDP成長必須在4~5%才是「安全」的，而歐元區則需要保持在3~4%，日本的名義GDP成長率則為2~3%。

與格羅斯持有類似觀點的還有新債王岡拉克（Jeffrey Gundlach）。岡拉克上週在接受路透社訪問時表示，現在的市場正如藝術家克里斯多福．烏爾（Christopher Wool）的名言「賣房子！賣車子！賣孩子」簡直就說到他的心坎裡去一樣，這就是他對當前市場的感覺，什麼都賣就對了。◇