【談股論金】也談「五月賣股」效應

時序將進入五月，西方股諺「五月賣股走人」（sell in May and go away）的效應正在醞釀，值此美股牛市持續7年之際，投資人最該了解該效應所隱含的意義。

2012年一篇學術論文發現，在11月到4月期間投資股市的報酬率，比5月到10月的報酬率高出10%。該論文的實證資料不僅涵蓋美國股市，還針對全球37個市場17年的時間進行研究，證實「五月賣股」的效應確實存在。

2002年的另一篇論文也發現，自17世紀以來，全球37個市場有36個市場存在「五月賣股」效應，其中尤以歐洲最為明顯。

主張「五月賣股」的人認為，如果投資人自1996年開始採取「五月賣股」、11月買股並握有股票至隔年4月的策略，投資的勝率將達80%，年平均回報率為6.5%。

不過，也有人認為採取10月中旬買股，然後握有股票至隔年6月中旬的投資策略更好，勝率可達85%，平均回報率超過8%。

此外，Kensho計量分析工具也發現，過去20年來，美國標普500指數在5月1日至10月31日期間仍有60%的機率獲得正報酬率，而6月15 日到10月15日期間的20年平均報酬率卻為負1.5%。據此部分專家呼籲投資人應該擺脫「五月賣股」的心理壓力，以個股價值為依歸進行投資。

由於美股本益比已達歷史高峰，加上首季企業獲利衰退約7.5%，此時的高股價是由美國聯準會鴿派策略和企業大量庫藏股堆積起來的，多頭的餘燼仍在燃燒，或許「五月賣股」效應今年不會發生。

但基於保守起見，投資人或許應該減碼獲利展望不佳的個股，僅保留具防守性的價值股，同時握有一定的現金比例，等待較佳的買點才是上策。（本文僅代表個人觀點，並非投資建議或勸誘。）◇